渣打银行预计，Ethena 的 USDe 稳定币供应量到 2028 年底将增长 8 倍至 400 亿美元，同时 ENA 价格将升至 2 美元。这一目标价约为报告所引述 0.28 美元价格的 7 倍。
在周三分享给 Cointelegraph 的研究报告中，渣打启动了对 Ethena 代币 ENA 的覆盖。该行还预计，在这一阶段内，USDe 的增速将略高于整体稳定币市场。
按渣打的预测，ENA 到 2028 年的表现也将跑赢比特币和以太坊。该行给出的同期目标价分别是：比特币 300,000 美元，以太坊 18,000 美元。
收益来源扩展是 USDe 增长预期的基础
渣打表示，USDe 传统加密基差交易的回报正在下降。该策略通常是持有加密现货，同时做空永续期货。在这一背景下，Ethena 已开始把收益来源扩展到 DeFi、机构借贷、现实世界资产，以及与股票和大宗商品挂钩的基差交易。
报告称，这些来源目前合计形成了 5.2% 的综合收益率，也让 USDe 具备了更大的扩张空间。
渣打还预计，更广泛的代币化资产市场规模将从当前约 3500 亿美元增长到 2028 年底的 4 万亿美元，从而扩大 Ethena 可用于生成收益的资产池。
Cointelegraph 在文中还提到，Ethena 已推出 USDe 支付应用，并提供 6% 奖励。
USDe 扩张被视为 ENA 回购的核心驱动
渣打认为，USDe 增长与 ENA 回购之间的联系，是其对 ENA 进行估值的核心依据。根据 Ethena 治理在 9 月初批准的一项 fee switch 机制，当 USDe 达到指定供应量门槛后，其各业务线 95% 的净收入将用于回购 ENA。
Ethena 估算，在 USDe 供应量达到 250 亿美元时，若协议毛收益率为 6%、净收入提取率为 25%，这一机制每年可产生 3.75 亿美元的 ENA 回购规模。
渣打进一步估算，如果 USDe 达到其预测的 400 亿美元规模，而 ENA 价格维持不变，那么年度回购金额大致相当于 ENA 流通市值的 23%。该行表示，这样的回购比例大概率难以长期维持，因此它预计 ENA 价格会上升，直到回购规模占其市值的比例回落到更低水平。
作为对比，渣打提到 Uniswap，称随着 UNI 代币价格上涨，其年化回购率已稳定在约 3% 至 4%。
ENA 最新价格与市值
根据 CoinGecko 数据，ENA 在周三交易价格约为 0.27 美元，过去一周上涨约 28%，过去一个月上涨 77%。该代币当前市值约为 26.5 亿美元。
这篇报道援引的研究来自渣打银行，原文由 Cointelegraph 发布。