长鑫存储上市钟声临近，与其深度绑定的存储芯片龙头兆易创新（603986.SH）刚经历一轮急跌。中国人寿（601628.SH）在这一时点选择兑现部分收益。
7 月 20 日晚间，中国人寿公告称，旗下 8 只资管计划集中卖出兆易创新约 110.97 万股，套现金额约 6.82 亿元。交易已于 7 月 8 日完成，卖出价格区间为 611.46 元/股至 624.61 元/股。
中国人寿表示，公司股票管理人对二级市场个股的增持或减持，属于常态化投资行为，均基于投资配置需要。
卖出发生在兆易创新高位回撤阶段
兆易创新是 A 股最受关注的存储芯片龙头之一。该股自 2024 年约 55 元起步，到 2026 年 7 月 1 日盘中触及 843.38 元历史高点，两年半累计上涨接近 14 倍。
6 月 29 日，兆易创新发布股票交易风险提示公告，提示股价短期累计涨幅较大，可能存在快速回落风险。7 月 1 日之后，公司股价连续 6 个交易日下跌，到 7 月 8 日收盘报 603.17 元，较高点回撤约 30%。中国人寿旗下 8 只资管计划正是在这一时点完成卖出。
从后续走势看，7 月 20 日兆易创新收盘价为 432.30 元，较高点已接近腰斩。以这个时间点回看，这次减持的时点相当靠前。
同日百亿级净买入，与减持并行出现
7 月 20 日同一天，中国人寿还披露了另一项动作。集团旗下国寿资产公司当日对 A 股和场内外基金权益类资产单日净买入超过 100 亿元，投向宽基 ETF 以及现代产业体系、新质生产力等重点领域。
国寿资产称，此举是“把握战略配置机会，加大权益资产配置力度”的具体体现。
与中国人寿同步表态的，还有中国人保、中国平安、中国太保、新华保险等五大保险机构，集体发声支持资本市场。
更早前的同一天白天，中国诚通公告累计买入近百亿元股票资产；中国国新宣布，已使用股票回购增持专项再贷款及配套资金超过 500 亿元，用于维护市场稳定。
如果只看 7 月 20 日这一天，减持兆易创新与加码权益资产似乎方向不一。但把时间轴拉长到 2026 年上半年，这两项动作并非不能并存。
8 只资管计划减持，规模放在整体盘子中并不大
按文章披露，兆易创新这笔交易放在中国人寿数万亿元的整体投资版图中，体量并不算大。截至 2026 年一季度末，上述 8 只资管计划也都没有进入兆易创新前十大流通股东名单。
相关 8 只资管计划中，7 只与汇添富合作设立，1 只与华夏基金合作设立，投资方向覆盖均衡与成长两类，对应账户包括传统账户、万能险 A 账户、万能险 B 账户以及分红账户 4 类。
原文援引业内人士观点称，这种跨账户、多策略的集体动作，具有较明显的系统性调仓特征。
在保险资金的投资框架中，当个股因持续上涨导致其在组合中的权重被动抬升、超出预设区间，卖出以恢复既定配置比例，属于常见的投资管理操作。按照这一逻辑，这次减持更接近一次因股价走势触发的纪律性再平衡。
也就是说，组合层面的战术止盈，与战略层面的积极入市，可以在同一套投资框架下同时存在。
中国人寿二季度业绩预增，科技行情成为关键变量
7 月 14 日，中国人寿发布半年度业绩预增公告，预计归母净利润约 1289.33 亿元至 1371.19 亿元，同比增长 215%到 235%。
其中，第二季度单季归母净利润约 1094 亿元至 1176 亿元，同比增长 802%到 870%；而一季度归母净利润为 195.05 亿元，同比下降 32.3%。
一季度下滑，二季度大幅增长，原文将核心变量指向二季度以科技为主轴的极致结构性行情。第二季度，科创 50 指数单季上涨 75.74%，在全市场领跑；创业板指数上涨 36.35%。半导体产业链成为当期核心领涨主线。
在新会计准则下，大量权益资产以公允价值计量且其变动计入当期损益，科技板块上涨直接反映到利润表。中国人寿也在公告中将业绩大增归因于“资产配置持续优化”和“新质生产力等领域布局稳步推进，取得良好投资业绩”。
鸿鹄基金调仓，体现另一种配置取向
文章还提到，鸿鹄基金的操作从另一个方向印证了战术执行与战略定力并行。鸿鹄基金由中国人寿与新华保险各出资 50%共同设立，3 只产品规模合计已达 925 亿元。
2026 年一季度，鸿鹄系基金同步调仓，减持陕西煤业等周期股，新进贵州茅台、五粮液、工商银行等消费与金融龙头。
原文将这种配置概括为“哑铃策略”：一端以高股息资产作为底仓，另一端通过优质成长资产增强进攻性。将资金从估值过高或风险积聚的资产中撤出，再配置到估值合理、具备长期价值的标的上，被视为中国人寿作为耐心资本进行长期布局的体现。
再平衡并非个例，全球长期资金普遍采用
文章将中国人寿这笔交易放到更大的全球长期机构投资框架中观察。对于保险资金而言，再平衡是基于整体资产配置框架的定期审视。当某项资产因价格大涨导致市值占比偏离目标区间，卖出以恢复配置比例，是行业通行做法。
今年 7 月上旬，全球最大资产管理机构贝莱德首席投资官 Rick Rieder 在接受 CNBC 采访时表示，贝莱德已对部分与人工智能直接关联度较高的公司进行适度减仓和投资组合再平衡。他强调，投资组合的动态调整是持续过程，目的是优化风险调整后收益。
截至 2026 年 3 月 31 日，贝莱德管理资产总额达到 13.9 万亿美元的历史新高。文章援引贝莱德研究称，在高波动市场中，每季度或每半年进行一次主动再平衡，其长期效果优于长期持有不动的策略。
先锋领航（Vanguard）同样将再平衡视为创造超额收益的重要工具之一。先锋领航由约翰·博格尔（John Bogle）于 1974 年创立。截至 2026 年 2 月 28 日，公司全球资产管理规模为 12.5 万亿美元，拥有超过 5000 万投资者，业务覆盖 160 多个国家，全球设有 17 个办事处。
文章称，在先锋领航著名的投资顾问创造超额收益模型中，再平衡被列为创造价值的七大模块之一。通过卖出相对涨幅更大的资产、买入下跌中的资产，再平衡每年可创造接近 0.3% 的超额收益。
基于经典的 60% 股票、40% 债券组合，先锋领航进一步发现，从 1960 年到 2023 年，每年进行一次再平衡的 60/40 组合，年化回报率为 8.90%，低于不进行再平衡、让组合自由漂移时的 9.57%；但组合年化波动率则从 14.22% 降至 11.38%。在回报仅少不到 0.7 个百分点的情况下，风险显著下降。
文章据此指出，再平衡的主要目的，是让投资组合风险与投资者的风险承受能力匹配。长期回测显示，并不存在单一最优的再平衡方案，但对于服务长期目标的投资组合而言，坚持一致、系统化的再平衡纪律，比具体选择哪个时间点和偏离阈值更重要。
从主权基金到养老基金，再平衡都是标准动作
与贝莱德、先锋领航等大型共同基金管理人类似，传统养老基金也普遍采取长期多头策略。原文指出，这类机构的再平衡本质并非看空某类资产，而是把被动偏离的组合重新拉回战略轨道。
挪威政府全球养老基金（GPFG）被列为代表案例。按文章数据，截至 2026 年 6 月末，该基金市场估算规模约 20.147 万亿挪威克朗，约合 1.9 万亿美元，投资覆盖全球 70 余个国家和地区，持有约 9000 家上市公司。
根据挪威财政部规定，当实际基准指数中的股票占比与战略基准指数中的股票权重偏离超过一定百分点时，就会触发再平衡。
2013 年第四季度，全球股市大涨，推动基金股票占比逼近当时 64% 的监管上限，GPFG 因而执行再平衡，抛售价值 1500 亿挪威克朗的股票。2020 年疫情期间，全球股市大跌，股票占比向下偏离目标区间，GPFG 则逆势大举买入股票。
文章引述 GPFG 掌门人尼古拉·坦根（Nicolai Tangen）的说法：卖出债券、买入股票，“不是因为判断，是规则使然”。原文称，正是这套纪律，让基金在 30 年中跨越多轮不确定性，实现了年化 6%至 7% 的复合回报。
美国加州公务员退休基金（CalPERS）也被拿来说明公共养老金对再平衡与资产配置方法论的重新审视。文章称，CalPERS 是美国最大的公共养老基金，2025 年末管理资产规模约 6257 亿美元。
2025 年 11 月，CalPERS 董事会决定放弃沿用多年的传统战略资产配置框架，改用总组合管理模式（Total Portfolio Approach，TPA），并于 2026 年 7 月 1 日正式实施。在新框架下，基金从原来的 11 个独立资产类别基准，简化为由 75% 股票和 25% 债券构成的单一参考投资组合。
改革后，基金不再追求每个资产类别分别达到预设目标权重，而是把整个基金作为统一组合来管理，统筹整体风险、回报与流动性。文章将其概括为：由分散的、多类别基准管理，走向以全局最优为目标的总组合管理。
减持个股与增配权益，可放进同一投资框架理解
通篇看下来，原文给出的核心解释是，再平衡并不等同于看空，也不天然与增持权益资产相矛盾。市场走势无法预测，但长期机构可以通过再平衡把组合拉回预设轨道。
在这一框架下，中国人寿一方面在个股层面执行纪律性减持，卖出因大涨而权重抬升的持仓；另一方面在组合和战略层面通过百亿级净买入，继续加大对宽基 ETF 以及现代产业体系、新质生产力等方向的配置。
本文来自微信公众号“阿尔法工场金融家”，作者为金妹妹。