美国财政部 9 月 16 日公布的国际资本流动（TIC）报告显示，中国 7 月持有美国国债规模降至 6180 亿美元，较 6 月的 6334 亿美元减少 154 亿美元，创 2008 年 8 月以来新低。报告提到，2008 年 8 月中国持仓为 5737 亿美元。
南华早报指出，在中国减持的同时，全球主要海外持有国的美债部位也整体收缩。
外资持有美债总额连续两个月下滑
TIC 报告显示，7 月外资整体持有的美国国债总额降至 9.25 万亿美元，低于 6 月的 9.3 万亿美元，单月减少 504 亿美元，为 2025 年 10 月以来最低，也是连续第二个月下滑。
日本当月减持 128 亿美元，持仓降至约 1.1 万亿美元，但仍是美国国债最大海外持有国。英国则逆势增持 584 亿美元，持仓升至 9983 亿美元，接近 1 万亿美元。
7 月仍录得净流入，官方机构转为净买入
不过，减持并不等于资金全面流出。TIC 报告显示，7 月美国整体仍录得 837 亿美元净流入。
若只看长期证券，外资当月净买入 406 亿美元。其中，私人投资者净卖出 37 亿美元；外国官方机构，也就是各国央行与主权基金，净买入 444 亿美元。
按这一组数据来看，把中国持仓下降直接解读为各国联手抛售美元资产，并不准确。
托管地统计口径限制国别解读
美国财政部在报告中提醒，TIC 统计以托管地登记为基础，无法完整识别由外国私人资产管理人代管的美债部位。
这意味着，如果中国通过比利时、卢森堡等第三地托管账户间接持有美债，官方公布的 6180 亿美元可能低于实际持仓。
同样，英国 7 月单月增持 584 亿美元、持仓接近 1 万亿美元，但伦敦本身就是全球主要托管中心，账面数据可能混入其他国家资金，因此单看一个月的国别数字，很难直接推导出中国正在系统性撤出美元资产。
美债收益率走高，融资成本压力加大
报告之外，市场关注点也落在利率环境。美联储 9 月 16 日加息 1 码，将政策利率上调至 3.75% 至 4%，这是三年来首次加息。主席华许在会后表示：「今年夏天的通胀数据并未告诉我底层趋势已有意义地改善」、「通胀太高，而且已经太久了」。多数 FOMC 成员预期今年共加息两次。
在政策利率转向更鹰派的同时，10 年期美国国债收益率本周升破 5%，报 5.016%，创 2007 年以来新高；30 年期收益率也突破 5.4%，为 2004 年以来最高。
放眼全球，日本 10 年期国债收益率升至 3%，英国突破 5.4%，法国升至 4.5%，为 2008 年以来新高；德国站上 3.5%，为 2009 年以来新高。原文提到，中东局势推高油价、通胀预期升温，以及各国央行同步转向更鹰派立场，正在把全球国债市场推向一轮抛售。
对美国财政部来说，外资买盘减弱意味着未来每一次长期国债标售，可能都需要以更高收益率吸引买家，融资成本面临上升压力。对比特币等风险资产而言，收益率升破 5% 也意味着资金成本抬升。