做市商（Market Makers，MMs）在加密货币领域的声誉往往与实际作用不成比例。尽管加密推特上有一半人认为他们操纵市场，但实际上，当正确使用时，做市商是一个中性的力量。但代币化项目是否应该定期在交易所部署这些工具？人为制造买卖订单的长期影响又是什么？
从涓滴到满闸：流动性的光谱
流动性是相对的。比特币的流动性远超其他加密货币的总和，但不同交易所的订单簿深度差异巨大。在Binance上，5 BTC的卖单可以轻松消化，但在Trade Satoshi（24小时交易量仅1.5万美元）上，同样的订单会因滑点损失惨重。对于代币项目来说，在多个上币交易所维持足够的流动性是一个巨大挑战，如今越来越多项目被期望单方面解决这一问题。
为了应对这一挑战，许多项目已转向做市商。例如，Omisego（OMG）本月早些时候与做市商Algoz合作。Algoz此前曾为Cardano的ADA提供做市服务，并承诺帮助客户最小化交易价差、增加订单簿深度、减少市场操纵、吸引更大交易量。理论上，更深的流动性会吸引套利者和交易者，从而带来更大的采用。
做市商的理由
想象一家企业想要购买大量OMG代币用于P2P金融网络。尽管OMG平均日交易量为3000万美元，但在其挂牌的185个交易所中，大多数只能满足几千美元级别的订单，更大订单会导致订单簿移动10%以上。做市商通常无法为高度缺乏流动性的市场注入流动性，但可以在其集成的排名前20的交易所中补充深度，让用户以最小波动进出仓位。
加密项目在生命周期各个阶段都需要做市服务，尤其是在首次上线交易所时，往往面临严格的流动性要求。理想情况下，市场不需要做市商：人们会根据需求直接买卖，形成高效市场。但现实中，市场永远不会如此高效，因此需要做市商来保持顺畅运转。
订单簿复制与其他服务
流动性提供有多种形式。除了传统做市，一些公司还提供订单簿复制服务，即聚合多个交易所的订单簿以加深流动性、缩小价差。这可以将流动性导向特定交易所，或确保各交易所流动性均匀。与做市的关键区别在于，复制没有额外挂单，只是充分利用现有流动性。其他服务包括最优执行交易，即做市商在最小化市场干扰的前提下移动大量加密资产。
如果你在交易所挂单时发现另一个用户比你的价格高出几美分，那很可能是被机器人击败了。而这个机器人很可能就来自你所买代币的项目方。同时，交易者也用机器人捕捉买卖价差，但做市商做同样的事，却没有盈利压力——收支平衡即可。
引导加密市场的无形之手
亚当·斯密在1759年提出的“无形之手”描述了自由市场中引导供需的不可见力量。如果将商品视为数字资产，市场视为交易所，那么做市商就是这只无形之手。尽管几乎不可察觉，它们存在于每个主要交易所的订单簿上，通过两边挂单吸收价差。
当做市商运作良好时，普通交易者几乎察觉不到，只有一连串的小额买卖单暗示其存在。做市商不会拉盘，也不会把IEO代币送上月球——但它们会提供流动性，让你以最小的滑点进出仓位。在比特币早期，人为匹配需求的想法似乎荒谬；而如今，做市商已经像其他交易所服务一样，融入了加密货币的纹理之中。