比特币自去年 10 月触及约 12.6 万美元高点后持续调整，近 30 天仍在 6.2 万至 6.6 万美元区间震荡。尽管美股与黄金近期同步走强、美国比特币现货 ETF 上周净流入 8.54 亿美元，链上新增与活跃钱包也升至阶段高位，但矿工与加密 DAT 公司卖压、美国现货买盘疲弱，仍压制价格表现。PAData 跟踪的 12 项抄底指标中，仅 4 项进入命中区间，市场是否已到周期底部仍待确认。

比特币自 10 月约 126,080 美元的历史高点回落至近期 6 万美元出头，跌幅接近 50%。VanEck 在周四报告中称，这轮回撤与比特币历史上的四年减半周期相符，并非市场结构失常。其 GEO 框架显示全球流动性与链上活动为中性，生态杠杆处于建设性区间。CryptoQuant 的研究也给出相近信号，但指出长期持有者指标尚未跌至以往周期低点对应的更深负值区域。

比特币在美股与黄金修复上涨的阶段仍未同步反弹，过去 30 天维持在 6.2 万至 6.6 万美元区间震荡。尽管美国现货 ETF 上周录得 8.54 亿美元净流入、链上钱包活跃度升高，但矿工与加密 DAT 公司的持续抛压、美国现货买盘低迷，仍限制价格修复。多项周期指标已出现局部筑底信号，但估值、情绪、盈利与流动性指标尚未全面触及历史极端低位。

CryptoQuant 分析师 MorenoDV_ 表示，币安平台上的以太坊未实现净损益（NUPL）已回落至约 -0.35。该水平进入历史上多次对应重要价格底部的区间。指标用于反映特定持仓群体的未实现盈亏状态，当前负值说明相关以太坊持仓整体仍处于较深浮亏。

PANews日报汇总多项加密与资金动向。Strategy披露上周卖出1690枚比特币，美元储备规模增至46.5亿美元，并通过ATM增发募资约6.53亿美元；特朗普媒体集团则在上半年录得3.606亿美元加密资产亏损，二季度末比特币持仓降至9477.16枚。韩国方面通过加密监管修订案，收紧交易所大股东审查并取消Travel Rule门槛。与此同时，比特币现货ETF在8月10日净流出1.45亿美元，IBIT流出规模居首。

CryptoQuant 分析师 Axel Adler Jr 表示，持有 0 至 3 个月的比特币买家 NUPL 已回升至 -0.02，距离盈亏平衡只差 2%，但持有 3 至 6 个月的群体仍停在 -0.14。按 8 月 11 日 64,048 美元的价格回推，前者平均成本约 65,300 美元，后者约 72,989 美元。报告同时指出，3 至 6 个月群体的已实现市值回撤已从 6 月中旬的 -53% 扩大到 -69.6%，当前市场压力正从最新买家转移到更早一批持币者。

CryptoQuant分析师Axel Adler Jr发文称，BTC新买家持仓状态正在改善，0-3个月持币群体NUPL已回升至-0.02，接近盈亏平衡；3-6个月持币群体NUPL仍为-0.14，已实现市值回撤扩大至-69.6%。分析师认为，市场更广泛复苏仍需3-6个月持币群体止跌修复。

富达数字资产研究团队在Q3信号报告中称，加权NUPL已降至-0.01，显示市场整体略低于盈亏平衡线，当前未实现利润主要集中在比特币。报告同时提到，BTC主导率在2026年第二季度升至68%，而ETH和SOL仍处于未实现亏损区间。富达认为，本轮调整已持续203天，对比2018年和2022年约300天的历史底部周期，进程可能只走完约三分之二。