加密产业正经历K型分化，中间阶层瓦解，AI与硬科技崛起并非直接原因。代币回购买单失效，VC资金高度集中，A16Z等头部机构转型资产管埋。华人VC在BTCFi浪潮后退场，Perp DEX新竞赛准入受限，市场信号全面缺失。