美联储最新会议纪要未提及任何支持降息的观点，显示其政策讨论较去年已明显变化。文中提到，通胀仍有压力，霍尔木兹海峡相关能源运输受限，企业 7 月还意外削减了就业岗位。市场因此预计，美联储将在 9 月 15 日至 16 日会议上继续按兵不动。

HashKey Group首席分析师Jeffrey Ding认为，日本央行连续加息与美联储降息，正在瓦解持续三十年的日元套息交易基础。文章指出，FIMA机制可让日本以美债作抵押向美联储换取美元，避免直接抛售美债，但代价是美元流动性增加。其判断是，若FIMA成为主要路径，比特币和黄金可能成为这一阶段的主要受益资产，而美股科技股、美债及部分风险资产仍面临去杠杆压力。

BlockBeats消息称，8月19日美国10年期公债殖利率一度升至4.75%，20年期殖利率升至约5.28%。Bitunix分析师认为，市场正在重新评估美国长期财政赤字、通膨风险与期限溢价。随着长端美债承压，企业、房贷和高估值资产的资本成本同步上升，比特币等加密资产也面临美元流动性和风险偏好变化带来的考验。

丹斯克银行两位分析师表示，美联储预计将在 2026 年 12 月和 2027 年 3 月各加息一次，以应对潜在通胀压力。按这一判断，关键政策利率将升至 4.00%-4.25%。报告同时称，加息也可能更早到来，但最新偏弱数据让风险更趋平衡。货币市场当前则计入 12 月加息 23 个基点，并在 2027 年 3 月前累计加息 33 个基点。

全球主权债券市场正经历一轮猛烈抛售，长端收益率在通胀担忧、财政扩张和长期买家需求减弱的压力下持续上行。美国 30 年期国债收益率一度触及 5.33%，法国、德国、英国和日本同期限债券收益率也升至多年高位。报道称，供需结构失衡与实际收益率抬升成为本轮波动的主要推手，各国融资成本随之走高。

最新通胀数据走弱，削弱了美联储内部「不加息就难以压低通胀」的鹰派主张。美国 7 月 PPI 环比持平，7 月 CPI 在 6 月下降后仅小幅上涨。尽管克利夫兰联储主席哈玛克重申支持尽快行动，特朗普也持续施压要求大幅降息，但市场定价仍显示，投资者预计年底前美联储政策利率上调的可能性超过 90%。

美国 7 月 CPI 月增 0.1%、年增 3.4%，核心 CPI 年增 2.5%，数据公布后市场对美联储 9 月加息的定价由约五成降至四成左右。Bitunix 分析认为，温和通胀缓解了短期政策压力，但美国赤字扩大、国债供给增加与长端收益率走高，仍在抬升长期资金成本。日元接近 160、日本 7 月 PPI 同比增 7.2%，以及俄乌冲突带来的能源与粮食风险，也在影响后续全球资产定价。

HTX Research 研究员 Chloe 表示，宏观市场的焦点已从「美联储何时降息」转向「是否需要重新加息」。她指出，7 月和 8 月通胀数据将直接影响 9 月政策预期，而对 Crypto 等风险资产更关键的约束，已不只是政策利率，而是 30 年期美债收益率等长端利率的走向。若收益率继续上行，科技股与加密资产估值都可能承压。