美国财政部部长贝森特本周先警告市场不要做空日元，随后又把单次长期美债回购上限提高到 60 亿美元。结果日元继续走强，但美债收益率不降反升。市场担心，两项动作叠加后，一边扰动日元套息交易，一边抬高长端利率，对近年由科技股带动的美股估值形成双重压力。

桥水基金创始人达利欧表示，美国财政已走到关键拐点，若现行政策路径不变，债务危机大概率会在约 3 年内到来，上下浮动 2 年。他以政府债务周期框架分析称，美国当前年度财政收入约 5.5 万亿美元、支出约 7.5 万亿美元，债务约 32 万亿美元，债务偿付压力约 11 万亿美元。达利欧提出将财政赤字压低至 GDP 的 3% 的「三部分解决方案」，并称在多数经济体都面临债务与赤字问题的情况下，看好黄金与比特币这类非政府发行的货币资产。

桥水基金创始人瑞·达利欧表示，美债供需失衡正在加剧，日本减持美债、长期美债收益率走高且美元走弱，以及美国财政部宣布将购买美债，均符合他在《国家如何走向破产：大周期》中描述的债务周期框架。他称，美国政府当前面临约 2 万亿美元预算缺口、约 32 万亿美元债务、约 11 万亿美元年度还本付息压力，并提出将赤字降至 GDP 3% 的“三部分解决方案”。在资产配置上，他提到可低配债券、超配黄金，并配置少量比特币。

BitMEX 联合创始人 Arthur Hayes 在 8 月 11 日发布长文《Yen-quake》，讨论日元走强与全球流动性的关系。他提出，美日若通过美联储 FIMA Repo Facility 支撑日元，效果可能接近另一种美元流动性扩张，或利好比特币与黄金。文中还回忆 2011 年日本 311 地震时自己惦记台湾春天呐喊，并直言「我他妈超爱台湾」。

BitMEX 联合创始人 Arthur Hayes 认为，美日当局推动日元走强的首选路径，不是日本央行激进加息，也不是日本机构大规模抛售海外资产，而是由日本财务省将所持美债通过美联储 FIMA 回购便利换出美元，再在外汇市场买入日元。他估算，日本政府与 GPIF 合计持有约 1.373 万亿美元美债，若相关机制放宽，等同于美联储资产负债表扩张，可能推高美元流动性。基于这一判断，Hayes 表示已重仓比特币、黄金和金矿股，并看好以太坊与 ENA 的弹性。

渣打银行分析师Geoff Kendrick称，尽管ETH本周回落，但以太坊主网活跃度创新高、Bitmine Immersion持续增持，以及宏观环境变化，令做多ETH和BMNR在周末前具备较好的风险回报。

Alphabet计划首次发行日元债券，预计规模达数千亿日元，同时将今年资本支出上限上调至1900亿美元，资金将投向AI数据中心、云基础设施和先进计算系统。

日本30年期国债收益率单日飙升31基点至3.91%，引发全球风险资产抛售。比特币从$95k上方跌至$91k以下，黄金白银创历史新高。分析师警告日本流动性支撑正在消失，全球市场面临“直到某个东西破裂”的风险。