VC 扎堆 AI 同质化项目，九年老基金多数仍未回本

一组围绕风险投资与 AI 支出的数据，把几条常见叙事拆开来看：Odin 基于 Dealroom 的研究显示，新兴管理人在种子轮里投向“异类”公司的比例，明显高于 a16z、Accel 等巨型基金；Carta 的 2026 年第二季度报告则显示，2017 年开始投资的美国 VC 基金在接近十年周期末时，中位数净 DPI 仍只有 0.37 倍。与此同时，Theory Ventures、Ramp 等数据还指向另一件事：AI 的主要支出并不集中在最前沿模型，企业间 AI 开销差异也远超多数创始人的直觉。