近期山寨币市场呈现罕见分化格局——部分代币被空头疯狂押注，另一些则吸引多头重仓布局。据Alphractal数据，当前山寨币的多空持仓比例已形成泾渭分明的阵营，BNX位列做空最多代币榜首，COAI则成为多头最集中的资产，超过83%的持仓者为多头。
做空最集中的代币：风险与博弈
空头主导的代币包括BNX、EDGE、NIGHT、OPN、ESP、BERA等。这些项目多数已近乎“僵尸化”，价格自历史高点下跌超过99%，交易深度极差，流动性严重不足。Alphractal指出，此类代币的主要风险在于，空头仓位可能遭遇“定向狙击”而被迫平仓。尽管整体呈现看跌信号，但交易者的做空信心较高。
多头重仓的代币：持续低迷中等待突破
做多最集中的代币是Chain Opera AI (COAI)，其多空比高达83%以上，大部分未平仓合约集中在币安。COAI的未平仓合约总额仅为630万美元，与许多期待突破的代币类似。其他多头主导资产包括此前炒作周期中的热门项目：CHILLGUY（Meme概念）、ZEREBRO（AI代理概念）以及MAVIA（游戏概念）。这些代币同样处于历史低位附近，长期横盘震荡，多头面临的风险相对较小，但上行突破尚需催化剂。
山寨币整体市场持续低迷
山寨币的未平仓合约总量自2025年10月暴跌后仍未恢复。峰值时期约为380亿美元，目前仅维持在120亿至140亿美元区间，这是2025年夏季以来的最低水平。山寨币市值占比仍低于20%，市场焦点完全转向比特币。尽管个别代币交易活跃，但整体投机氛围谨慎，部分资产被视为高波动性陷阱，存在内幕操纵或人为拉升的可能。
流动性萎缩也改变了山寨币市场的结构：上线代币数量增多但总价值降低，部分代币可能因流动性枯竭而永远无法回升。不过，当前未平仓合约尚未触及历史最低，相对基线仍处较高水平。截至2026年3月26日，山寨币季节指数回升至51点，几乎与比特币持平，暗示市场情绪正在微妙修复。
市场影响分析
山寨币的多空极端分化反映了当前加密市场的两大特征：一是流动性高度集中于比特币，山寨币仅余零散赌注；二是风险偏好两极分化，交易者倾向于在濒死项目中博弈反弹或者在僵尸币中做空。这种格局下，任何方向的极端押注都可能因流动性不足而引发剧烈波动。对于投资者而言，跟踪Alphractal的多空数据可作为风向标，但参与其中需警惕清算风险和市场操纵。