山寨币市场正呈现出罕见的持仓极端分化现象。根据链上数据分析机构Alphractal的最新数据，部分代币遭到交易员集体做空，而另一些则吸引了压倒性的多头押注。这种两极分化的格局反映出当前加密市场缺乏一致方向，投机资金在少数标的上进行高风险赌博。
极度做空：BNX等代币濒临归零
Alphractal追踪的多个山寨币显示，BNX是目前空头比例最高的代币，紧随其后的是EDGE、NIGHT、OPN、ESP、BERA等。这些代币的共同特征是项目几近停滞，价格较历史高点跌幅超过99%，流动性极差。空头交易者认为这些代币已无力反弹，因此集中加仓做空。然而，分析师警告称，代币的低流动性使得空头仓位极易受到人为拉升的清算攻击——少量买单就能引发价格上涨，导致空头被迫平仓。尽管如此，多数被做空代币的整体技术信号仍偏空，支撑了交易员的做空信心。
极度做多：COAI多头占比超83%，中短线对赌
与做空阵营形成鲜明对比的是，Chain Opera AI (COAI) 成为当前多头最集中的代币。Alphractal数据显示，超过83%的COAI交易者持有多头头寸，且大部分未平仓合约集中在币安。不过，COAI的总未平仓合约量仅为630万美元，规模较小，反映出市场对其关注度仍然有限。其他被多头追捧的代币包括 meme 币 CHILLGUY、AI代理代币 ZEREBRO 和游戏代币 MAVIA。这些代币同样处于历史低位附近，交易者押注它们会出现突破性反弹。与做空代币不同，做多代币过去数月大多横盘整理，因此多头面临的下行风险相对较小——价格不大可能再出现断崖式下跌，但突破时机充满不确定性。
整体未平仓合约跌至低谷，山寨币情绪低迷
尽管少数代币的持仓出现极端方向，但山寨币市场整体情绪依然低迷。Alphractal指出，山寨币未平仓合约自2025年10月的380亿美元峰值暴跌至当前的120亿至140亿美元，为2025年夏季以来最低水平。这一数据表明，投机资金大规模撤离山寨币，转向比特币等主流资产。山寨币市值占比仍低于20%，市场主导权牢牢掌握在BTC手中。同时，交易所上线的代币数量虽多，但总市值下降，许多代币因失去流动性而几乎永久性凋零。不过，部分交易者仍在跟踪老旧项目，期待其出现新进展。
市场影响与展望
这种极端的多空分化对市场有多重影响。首先，被做空代币的流动性枯竭可能引发“轧空”事件，一旦有资金入场拉盘，空头将面临巨大亏损，进而带动整个板块出现短暂脉冲行情。其次，被做多代币的聚集效应表明，部分投机者仍在寻找“百倍币”机会，但极低的未平仓量使得这些代币难以承载大资金，更多是短线博弈。整体来看，山寨币市场的风险偏好从之前的“全面做多”转变为“选择性下注”，这既是市场成熟的表现，也暗示着资金对大多数山寨币缺乏信心。截至3月26日，山寨币季节指数回升至51点，接近比特币与山寨币的平衡点，但实际资金流向仍未改变。投资者需警惕极端持仓带来的高波动性，尤其是低流动性代币的价格操纵风险。