本周，Blue Owl Capital（OWL）宣布将出售14亿美元贷款以筹集流动性，用于面向零售投资者的私募信贷基金。这一消息迅速在金融市场引发警报，多位知名分析师将其与2007年熊斯登（Bear Stearns）两只对冲基金的崩溃相提并论——后者曾预兆2008年全球金融危机。对于比特币（BTC）投资者而言，这一事件的潜在影响可能深远。
尽管主要股指并未受到明显冲击，但Blue Owl股价本周下跌约14%，同比跌幅已超过50%。其他大型私募股权机构，包括黑石（Blackstone）、阿波罗全球管理（Apollo Global）和Ares Management，也遭遇了显著下跌。这唤起了许多亲历2008年金融危机的人们痛苦的回忆。
“煤矿中的金丝雀”？
2007年8月，熊斯登的两只对冲基金因次级抵押贷款证券遭受巨额损失而崩溃，法国巴黎银行随即冻结了三只基金的赎回，理由是难以评估美国抵押贷款资产的价值。信贷市场随后冻结，流动性蒸发，一场看似孤立的事件最终演变为全球金融危机。
前Pimco掌门人Mohamed El-Erian质疑道：“这是否是‘煤矿中的金丝雀’时刻，类似于2007年8月？”他补充说，“这里有很多值得思考的东西，从人工智能市场过度投机带来的风险开始。”但他也迅速指出，尽管风险可能具有系统性，但远未达到2008年危机的规模。
Blue Owl的问题是否将成为又一个熊斯登时刻尚不确定。但如果真是如此，对比特币意味着什么？
短期冲击与长期利好
首先，私募信贷压力并不会自动推动比特币上涨。事实上，短期内信用条件收紧可能伤害风险资产，比特币和更广泛的加密货币市场也不例外。虽然比特币在2008年暴跌时尚未诞生（下文详述），但2020年新冠疫情危机期间的价格走势——从2020年2月中旬到3月中旬下跌约70%——提供了启示。
然而，美联储的最终反应可能对比特币极为利好。2020年，数万亿美元被注入经济，帮助比特币从低于4000美元的低点在大约一年后飙升至超过65000美元。2007-2008年的剧本也遵循了类似轨迹：初始信贷市场压力、股市否认、银行业传染、然后大规模央行干预。如果Blue Owl是“第一块多米诺骨牌”，正如前Peter Lynch合伙人George Noble所暗示的那样，那么这一序列可能重演，只是触发因素从次贷变成了私募信贷。
“总理濒临第二次银行救助”
2008年事件的主要产物之一就是比特币。比特币诞生于全球金融危机期间，部分原因是其神秘创造者中本聪（Satoshi Nakamoto）对政府和央行轻易印钞的行为感到失望。世界首个加密货币旨在创建一个平行数字货币，允许点对点在线支付，无需金融机构或政府干预。本质上，它希望建立一个替代传统银行体系的直接方案——这个体系刚刚被证明脆弱到足以通过中心化实体的干预而拖垮全球金融秩序。
事实上，比特币的创世区块（2009年1月3日）被中本聪嵌入了“The Times 03/Jan/2009 Chancellor on brink of second bailout for banks”这句话。当天《泰晤士报》的头条正是英国政府和英格兰银行应对该国金融业持续困境的举措。当时价值几乎为零、只有一小群“密码朋克”知晓的比特币，17年后市值已超过1万亿美元，全球最大资产管理公司称其为几乎所有投资组合中近乎必需的资产。
如今的比特币与2009年的初始版本已大不相同。“价值储存”和“数字黄金”的概念经历了兴衰。原本反建制的东西已成为更大金融体系的一部分。大持有者在其资产负债表上囤积大量比特币，金融巨头通过交易所交易基金向大众提供比特币，甚至一些政府实体也将其纳入战略储备。
那么，Blue Owl的失败是否意味着比特币最初论点的复兴，进而推动新一轮牛市？时间会给出答案。但如果这个事件成为El-Erian所说的“金丝雀”，预示着另一场重大危机，那么全球金融体系可能会迎来一场残酷的觉醒，而比特币——无论其形态在17年后如何演变——都可能成为解决方案。