花旗银行近日披露，正在试验通过区块链发行代币化证券，以推动分布式账本技术在华尔街更广泛落地。根据目前公布的信息，这项工作仍处于“模拟”或概念验证阶段，花旗将依据测试结果决定未来几周是否推出相关区块链服务。对于传统金融机构而言，这一动作释放出明确信号：大型银行正从观望逐步转向实操，开始验证区块链在证券发行、托管和清算等核心金融环节中的可行性。
花旗联手资管机构开展概念验证
此次测试由花旗银行与Wellington Management、WisdomTree共同推进。其中，Wellington Management负责提供假设性的私募股权基金场景，WisdomTree则作为支持加密相关产品的ETF发行方参与分发流程设计。报道显示，该项目在Avalanche区块链上对一只假设由Wellington发行的私募股权基金进行了代币化测试。
花旗表示，基金的分配规则被直接写入底层智能合约中，用于决定代币如何在WisdomTree客户之间进行拆分与分发。这意味着，原本依赖人工、纸质流程或多个中介协同完成的份额分配机制，有望通过程序化方式实现自动执行。对传统资管行业来说，这种设计的价值在于提升流程透明度、降低操作摩擦，并为更高频率的资产流转创造技术基础。
从发行到抵押借贷，测试覆盖更多金融场景
除了资产发行与分发，此次模拟还测试了代币化私募基金份额作为贷款抵押品的可行性。根据花旗机构数字资产业务负责人Puneet Singhvi的说法，项目与美国存管信托及清算公司（DTCC）的加密业务部门合作，评估了私人基金代币在自动化借贷合约中的抵押使用场景。
这一点尤为关键，因为它表明代币化证券的意义并不仅限于“把传统资产搬到链上”，而是进一步延展到融资、抵押、流动性管理等更复杂的金融应用。若相关框架未来能够在合规条件下落地，代币化证券可能成为传统资本市场中可编程金融的重要组成部分。
花旗方面强调，此次模拟证明，在受控环境中，银行有可能代表客户完成代币化资产的发行与托管，同时保持与现有传统银行系统的兼容性。更重要的是，这也为机构如何以合规方式接入区块链提供了一条较为清晰的实施路径。
Avalanche与代币化证券赛道持续升温
从底层网络选择来看，Avalanche再次成为机构测试代币化证券的重要公链之一。此前，已有多家公司在该网络上探索相关业务，例如Republic推出的收益分成数字资产Republic Note。Avalanche之所以受到青睐，通常与其智能合约能力、网络性能以及面向机构场景的可定制性有关。
市场数据也显示，代币化证券正在成为加密与传统金融融合的重要方向。根据Dune Analytics数据，当前代币化证券市场规模约为4.89亿美元，并在去年12月出现明显增长。现阶段，市场中较受关注的代币化证券产品包括具备收益属性的稳定币协议Mountain，以及多种提供美国国债收益敞口的代币产品。
尽管这一市场体量与全球证券市场相比仍然十分有限，但其增长趋势和参与者结构值得关注。随着传统资管公司、银行、交易基础设施提供商和链上协议逐步进入，代币化证券正从概念叙事走向真实业务测试。
花旗近年持续加码数字资产基础设施
事实上，花旗对区块链和数字资产相关基础设施的布局并非首次。就在上个月，一批花旗前高管宣布计划面向全球机构投资者推出比特币存托凭证（BTC DRs），为客户提供比特币价格敞口，同时避免适用1933年《证券法》下的注册要求。
更早之前，在去年9月，花旗还成为BondbloX Bond Exchange的首家数字托管机构。该平台利用区块链技术拓展债券投资可及性，被视为债券市场数字化的重要尝试。由此可见，花旗在数字资产领域的思路并非单点押注加密货币本身，而是更关注证券、债券、基金份额等传统金融资产在链上重构后的基础设施机会。
市场影响：华尔街或加速拥抱“链上证券”
从市场层面看，花旗的测试对行业的影响可能主要体现在三个方面。首先，它提升了传统金融机构对代币化证券的认可度。大型银行的参与，往往比加密原生项目更容易推动监管沟通、客户教育和机构采用。其次，它强化了“受监管、可兼容现有系统”的发展路线，这意味着未来链上证券的发展未必完全颠覆传统金融，而更可能采取渐进式融合路径。最后，相关公链和基础设施服务商也可能从中受益，尤其是那些能够满足机构级合规、托管、权限控制和清算需求的网络与技术提供方。
不过，需要看到的是，概念验证距离大规模商业化仍有明显距离。代币化证券要真正普及，仍需解决监管分类、跨境合规、投资者准入、二级市场流动性以及与现有登记结算体系衔接等问题。因此，花旗此次动作更像是一块重要的试金石，而不是终局。
总体来看，花旗银行测试区块链证券发行，标志着华尔街对代币化资产的探索正进一步深入。随着银行、资管机构和市场基础设施参与者持续推进试点，区块链在证券发行、托管和抵押融资中的角色，可能在未来几年变得愈发清晰。