美联储在2026年降息的可能性已被市场完全排除，因为美国与以色列对伊朗的战争将油价推至每桶110美元以上，美国汽油价格逼近每加仑4美元。据CME FedWatch工具数据，联邦基金期货显示，4月29日FOMC会议将利率维持在3.50%-3.75%的概率高达99.5%。一个月前，这一概率仅为88.2%，如今市场已完全放弃降息预期。
这一转变发生在特朗普总统发表全国讲话之后，他誓言将在未来几周内“极其严厉地”打击伊朗，威胁轰炸电厂，并淡化美国对霍尔木兹海峡石油的依赖。市场立即做出反应：WTI原油突破每桶110-112美元，布伦特原油稳居107美元上方，达到自2022年俄乌冲突以来的最高水平。休斯顿实物原油溢价升至期货价格之上5.50美元。霍尔木兹海峡每日运输全球约20%的石油，自2月下旬冲突升级以来，伊朗海军行动几乎使油轮交通陷入停滞。国际能源署协调了30多个国家的紧急储备释放，虽缓解但未能消除短缺。
通胀压力与美联储的困境
供应损失直接传导至美联储青睐的通胀指标。3月18日的经济预测摘要将2026年PCE通胀率从12月预估的2.4%上调至2.7%，核心PCE同样升至2.7%。尽管美联储点阵图中位数仍指向今年一次25个基点的降息，但主席鲍威尔在会后记者会上明确表示，官员们需要更多时间评估第二轮效应、工资-价格螺旋以及通胀预期脱锚的风险。
预测市场更为直接。Polymarket目前对2026年全年零次降息的概率定价为36%，而战前仅为10%。单次25个基点降息的概率为23%。Kalshi将零降息情景的概率定为38.5%，交易量达290万美元，反映真实资金的信念。对于6月17日的FOMC会议，CME FedWatch显示再次维持利率的概率为96.7%，而3月4日这一数字为66.8%，当时仍有30.2%的交易员预期届时会降息。如今，宽松溢价几乎完全消失。
华尔街分化与鲍威尔未来
华尔街投行比期货市场更为乐观。例如，花旗仍预测今年降息超过75个基点，但2月份已推迟其预测。这种分化至关重要：专业预测者正在权衡冲突降级和油价回落的可能性，而期货交易员则根据当前现实定价。鲍威尔将油价冲击与疫情、关税等供应链扰动相提并论，称中东事态发展“不确定”。美联储将等到数据更清晰后再采取行动。即将公布的通胀数据（冲击前后）以及4月就业报告将受到密切关注。然而，牌局正在重新洗牌：鲍威尔的美联储主席任期将于2026年5月15日结束。
特朗普已提名凯文·沃什（Kevin Warsh）担任下一任主席，但鲍威尔作为美联储理事的独立任期将持续至2028年1月31日。从这一角度看，他的影响力减弱；作为七名理事之一，鲍威尔仅拥有一票，且缺乏主席引导结果的能力。历史先例表明，离任主席在成为理事后很难维持有意义的影响力。
与此同时，美国消费者正在承受算术结果。全国汽油均价正逼近或超过每加仑4美元，较战前上涨约1美元。30年期房贷利率接近6.38%。经济中的借贷成本持续高企，因为美联储没有放松的空间，否则可能引发第二轮通胀——无论政策制定者是否愿意，这都可能到来。下一次FOMC决议将于4月29日公布。除非油价大幅逆转或停火协议可信地生效，否则美联储预计将按市场已经定价的那样：按兵不动。