根据CryptoRank披露的数据，2026年至今仅有6个加密项目完成ICO，这一数字凸显出传统代币公开募资模式的显著降温。曾在2017年牛市中风靡一时的ICO，如今已不再是项目启动的主流路径。更值得关注的是，已完成的这6起ICO中，有一半项目当前价格低于发行价，显示一级市场项目发行后的表现并不理想，投资者情绪也因此更加谨慎。
从发行方式来看，这6起ICO并未采取独立售卖模式，而是主要通过CoinList或Echo等平台完成。这一变化说明，在市场风险偏好下降的背景下，项目方更依赖成熟平台的流量、合规框架与背书能力，而不再轻易自行组织公开融资活动。
VC融资热度回落，4月募资规模创近12个月新低
代币发行疲弱的同时，风险投资市场也出现同步降温。报道称，尽管加密融资在3月曾加速回暖，创下近6个月最佳表现，但到4月，融资节奏再次放缓，并与整体加密市场偏空情绪相呼应。数据显示，2026年4月加密领域仅完成61轮融资，总额为6.53亿美元，为过去12个月中的最低水平。
对比来看，2025年4月VC融资总额曾超过20亿美元，融资轮次为89轮。这意味着无论是资金规模还是项目数量，当前市场都出现明显回撤。资金面收紧不仅反映了投资机构的风险偏好下降，也意味着项目方获取早期资本支持的难度正在上升。
投资机构的活跃度也发生变化。过去数月频繁参与交易的Coinbase Ventures和Animoca Brands，在4月的参与度明显下降。期间，GSR以4笔交易成为当月最活跃机构，其中还领投了1轮融资；而Animoca Brands与Coinbase Ventures均只参与了3轮。与此同时，美国市场融资额在4月仅为1.5亿美元，显示出传统活跃地区的资金供给同样趋弱。
值得注意的是，4月大部分融资集中于后期轮次或未披露类型，且有5.94亿美元资金流向司法辖区不明的项目。这表明，在市场波动环境下，资本更倾向于相对成熟项目，或在信息披露有限的情况下进行选择性下注，而非大面积布局高风险早期创新项目。
代币销售市场转弱，流动性持续流出
从更广义的代币销售市场来看，疲态同样明显。过去一个月内，包括IDO与IEO在内的各类代币销售活动仅有21起。其中，公开销售合计募资规模只有2506万美元，显示一级市场的真实承接能力已经大幅缩水。
从链上分布看，过去一个月仅有1轮代币销售发生在Solana生态，5轮发生在Ethereum和Base，而BNB Chain仅有2轮。尽管如此，报告指出，4月仅BNB Chain上的项目发行表现相对突出，相关代币销售录得1269%的增长表现。但这更多像是个别亮点，而非市场整体回暖的信号。整体来看，多数代币销售项目仍处于“破发”状态，说明投资者在认购后缺乏长期持有意愿，市场流动性仍在持续外流。
融资逻辑转向：空投、无币应用与IPO替代ICO
ICO式微背后，是加密行业融资模式的结构性变化。对于中小型项目而言，空投与“无代币应用”正成为更常见的增长路径。这类模式一方面可以降低直接募资带来的监管与市场压力，另一方面也更符合当前用户对产品体验与社区激励并重的偏好。
而对于规模更大的加密公司而言，资本出口正在逐步转向传统金融市场。越来越多企业开始将IPO视为更具确定性的融资与品牌化路径，而非继续依赖链上代币发行。换言之，曾经承担“加密原生融资入口”角色的ICO，正在被更成熟、更多元的资本工具取代。
市场影响：叙事切换加剧，加密初创项目面临更严筛选
此次融资与代币销售同步降温，反映出的不仅是短期市场情绪疲软，更是行业叙事转换带来的深层影响。过去，资本愿意为新L1、公链扩容网络以及基础设施故事买单；而当前市场注意力已明显转向AI等更具成长想象力的赛道。报道提到，2026年成为科技史上独角兽公司数量最多的一年，AI企业融资保持充沛，而部分曾积极布局加密领域的机构，例如Andreessen Horowitz，也已将重心更多转向AI与机器人方向。
这对加密创业项目意味着双重压力：一方面，可获得资金的总量减少；另一方面，投资人筛选标准明显提高。CryptoRank指出，传统初创公司的种子轮融资规模已扩展至1000万美元级别，但风投机构在出手时更加克制，只选择更少的项目。这意味着加密项目若要获得融资，必须在商业模式、收入预期、产品落地和合规结构上提供更强说服力。
整体而言，ICO数量骤减、VC融资回落、公开代币销售破发率偏高，共同勾勒出当前加密一级市场的冷静期。短期内，这可能继续压制新项目发行节奏，并促使更多团队转向空投、产品先行或股权融资模式。对投资者来说，这一环境虽然减少了高频投机机会，却也可能推动市场逐步从“叙事驱动”回归“质量驱动”。未来加密融资市场能否重新活跃，仍将取决于宏观风险偏好、行业新叙事的形成，以及真正具备用户与收入基础的项目能否脱颖而出。