5月22日，2.1万份比特币期权与12.9万份以太坊期权同时到期，名义价值合计约19亿美元。Greeks.live数据显示，BTC期权的看跌看涨比率为0.66，最大痛点在78,500美元；ETH期权的看跌看涨比率为0.92，最大痛点为2,200美元。
截至到期日，比特币现货价格约77,500美元，接近BTC最大痛点；以太坊报2,130美元，低于ETH最大痛点水平。市场情绪偏向防守，连续六周的上升行情已显疲态。
期权规模与市场活跃度双降
Greeks.live指出，本周到期量仅占BTC总持仓的不到5%，ETH的周度结算同样只占约5%的开仓量。与月度的集中到期相比，本次规模明显偏小。ETH的结算量更是降至上周的一半。
由于最大痛点与现货价格近乎重合，到期前的Gamma与Pin效应更为突出。交易者密切观察比特币能���在结算前守住78,500美元区域。以太坊则面临能否回升至2,200美元结算区的疑问。
分析师补充，以太坊期权占比近期的短暂上升已告结束。短期波动率预计在结算后进一步下滑——这是市场谨慎态度的信号，并非确凿的方向性变动。
隐含波动率走低，鲸鱼构筑防御
多个期限的隐含波动率出现回落。比特币的隐含波动率跌破35%，以太坊跌至50%以下，短期水平可能继续下行。Deribit的比特币期权未平仓合约在5月21日达到313亿美元，而5月29日将迎来62.5亿美元合约到期，最大痛点设定在75,000美元。
结构化交易持续主导成交量，大额持有者（鲸鱼）则继续建立低成本保护头寸。Greeks.live称，波动率预期保持低位，市场热情弱于预期。后续焦点在于比特币能否守住当前支撑位，抑或滑向更低的执行价格区域。
更早的到期数据显示，5月15日约有2.5万份BTC期权到期（名义价值超20亿美元），当时尽管看跌看涨比率较低，交易者仍关注短期下行风险。两次到期后的模式类似：期权市场正从投机性赌注转向系统性对冲。