2026年Q1 CeFi信贷市场首现收缩：Tether主导地位稳固，Maple与Coinbase逆势增长

CeFi信贷市场整体收缩：数据与背景

根据CryptoQuant最新数据，2026年第一季度中心化金融（CeFi）信贷市场出现显著转折。总贷款规模从上一季度的约248亿美元下降6%，降至233亿美元，这是自2024年第三季度以来首次出现的全行业性收缩。这一下降趋势主要源于加密用户在持续熊市环境中主动降低杠杆，反映出市场风险偏好显著下降。

主要贷款方格局：Tether仍居首位，但市场份额开始分化

Tether依然是CeFi信贷市场的绝对主导者，贷款规模为158亿美元，占据68%的市场份额。尽管规模庞大，但Tether当季贷款规模环比减少了7%，显示出其贷款活动也在跟随市场收缩。与此同时，市场份额正向中小型贷款方转移。

Maple Finance以21亿美元贷款规模（市场份额9%）位居第二，当季贷款规模环比增长约6%，市场份额提升1.0个百分点。Nexo以18亿美元（市场份额8%）排名第三，贷款规模微增近1%，市场份额提升0.5个百分点。Coinbase的贷款规模同样环比增长约6%，市场份额提升0.7个百分点。这三家是唯一实现贷款规模增长的主要贷款方。

多数机构收缩，Galaxy Digital与Ledn跌幅最大

其余主要贷款机构均出现贷款规模收缩。Galaxy Digital环比下降21%，Ledn下降19%，跌幅居前。这些机构的收缩幅度远超行业平均，可能与特定客户群的去杠杆行为或资产配置调整有关。整体来看，CeFi信贷市场的集中度正在发生微调，但Tether的领先地位短期内难以撼动。