机构融资与资产通证化继续升温
过去 24 小时，机构级资产上链与融资扩张仍是市场主线之一。纽约证交所上市公司 Securitize 计划动用逾 4 亿美元，通过收购互补型业务扩张其机构通证化平台，而非直接并购同类竞争对手。该公司此前与 Cantor 旗下 SPAC 合并上市，保留约 70% 信托资金，总募资超过 4 亿美元。自 2017 年成立以来，Securitize 已发行约 44 亿美元通证化资产，其中包括 BlackRock 规模 22 亿美元的美国国债货币基金 BUIDL，以及近 3 亿美元的自家通证化股票。
Securitize CEO Carlos Domingo 表示，公司看好股票和 ETF 上链机会。他指出，若全球约 140 万亿美元股权市场中仅有 2% 完成上链，潜在通证化市场规模也可达到约 3 万亿美元。与此同时，Binance Research 数据显示，截至 2026 年 6 月，RWA 总规模约为 317 亿美元，其中私募信贷板块单月新增约 8.83 亿美元，继续成为增长最快的细分赛道。
同一份 Binance Research 报告还提到，Centrifuge 在 Solana 上推出的 2 亿美元 JAAA，被视为机构级私募信贷代币化重新升温的代表案例。Binance 推出的 bStocks 也在推动链上股票交易，报告称 80% 的代币化股票交易来自新兴市场，93% 为碎片化交易，中位数交易规模仅 18.81 美元。这表明链上证券的用户结构与传统券商渠道并不完全一致。
股票、芯片与 AI 基建成为资本市场焦点
传统资本市场方面，SK 海力士本周一正式启动美股上市营销推介流程。根据申报文件，公司拟发行约 1779 万股普通股对应的美国存托凭证，按韩国市场上周五收盘价估算，募资规模约为 280 亿美元。若按当前规模完成发行，此次 ADR 发售将跻身史上最大新股发行前三，有望接近 Saudi Aramco 2019 年创下的 294 亿美元 IPO 纪录。SK 海力士预计于 7 月 10 日挂牌交易。
围绕 AI 基础设施的融资也在明显升温。数据中心运营商 Csquare 计划以 “CSQR” 为代码在 NYSE 上市，拟发行 5000 万股，定价区间 23 至 27 美元，融资规模最高可达 13.5 亿美元，按发行价上限估值约 41.8 亿美元。市场普遍将此视为 AI 算力与数据中心扩张周期中的又一大型基础设施融资案例。
比特币矿企转型 AI 机房的趋势也在延续。TeraWulf 与 Anthropic 签署一份 20 年 租约，将在美国肯塔基州 Hawesville 的 Justified Data 园区建设约 401 MW 的 AI 数据中心园区，预计总收入约 190 亿美元。公司表示，第一阶段预计于 2027 年下半年上线，并在 2028 年初达到满负荷。消息公布后，TeraWulf 股价一度上涨近 14%，IREN、Hut 8、Cipher Digital 等矿企股价也同步走强。
芯片链条继续受到 AI 需求支撑。路透社报道称，三星电子 2026 年第二季度营业利润预计同比暴增约 18 倍，达到约 86 万亿韩元，约合 563.5 亿美元。分析认为，除 HBM 外，Agentic AI 等复杂应用对传统 DRAM 和 NAND 需求同样强劲，内存供给紧张可能至少持续至明年。不过，市场也关注三星此前承诺向半导体部门员工支付特别奖金，相关计提可能使最终公布利润略低于预期。
高盛则在最新研报中表示，韩国股市下半年上涨行情可能从三星电子、SK 海力士等 AI 存储龙头，进一步扩散至能源、原材料和工业制造等板块。高盛维持 KOSPI 未来 12 个月 12000 点 目标位，认为较当前水平仍有逾 20% 上行空间，但后续波动也可能加大。
交易平台与链上资金流向出现分化
Binance Research 在月度市场洞察中提到，在 Binance 可交易的约 7000 只股票及 ETF 中，已有超过 700 只发生交易，显示平台用户对股票产品已出现初步参与。持仓层面，约 71% 的股票仓位配置在科技板块，其中约 48% 流向半导体，该类别交易量约为其他类别的 23 倍。主题配置方面，25% 的资金流向 AI 基础设施与算力，22% 流向量子计算。
不过，在更大类资产配置上，加密资产仍占 Binance 股票持有者组合的核心位置。数据显示，这部分用户整体组合中，41% 配置于加密资产，37% 配置于稳定币，股票仅占 22%。这意味着股票产品更多被当作补充型配置，而非替代原有加密仓位。
稳定币支付活动则继续刷新纪录。Visa 数据显示，6 月稳定币调整后交易量达到 1.79 万亿美元，较 5 月的 1.1 万亿美元增长 63%，也高于今年 2 月创下的 1.78 万亿美元前高。其中 USDC 交易量为 1.21 万亿美元，占比约 67%；USDT 为 5760 亿美元，占比约 32%。网络方面，Base 以 5650 亿美元居首，以太坊和 Tron 分列第二、第三。
预测市场同样出现放量。DefiLlama 数据显示，Kalshi 6 月交易量接近 94 亿美元，较 5 月约 53 亿美元大增；Polymarket International 同期则从约 35 亿美元升至约 43 亿美元。推动交易活跃的主要因素是 2026 年 FIFA 世界杯。淘汰赛期间，加拿大对摩洛哥的 16 强赛在 Kalshi 上产生逾 4800 万美元交易量，在 Polymarket 上也超过 2680 万美元。
但预测市场面临的监管争议仍在延续。美国已有十几个州对 Kalshi 与 Polymarket 采取行动，CFTC 主席 Selig 批评各州对联邦监管交易所进行非法执法。欧洲方面，ESMA 也提醒企业，许多事件合约可能已落入现有二元期权限制范围。
ETF 连续流出，市场承压仍未缓解
资金面上，比特币与以太坊现货 ETF 继续承压。SoSoValue 数据显示，美东时间 6 月 29 日至 7 月 2 日，比特币现货 ETF 单周净流出 5.27 亿美元，已连续 8 周净流出。其中 BlackRock 旗下 IBIT 周度净流出 7.73 亿美元，Grayscale 的 GBTC 周度净流出 2768.66 万美元；同期净流入最多的是 ARKB，达到 1.02 亿美元。截至发稿，比特币现货 ETF 总资产净值为 743.7 亿美元，累计净流入 510.8 亿美元。
以太坊现货 ETF 同样连续 8 周净流出。本周净流出规模为 1367 万美元，净流出最多的是 BlackRock 的 ETHB，达 3921.60 万美元；其次是 Grayscale 的 ETH，净流出 2417.97 万美元。净流入最多的是 BlackRock 的 ETHA，为 4465.04 万美元。截至发稿，以太坊现货 ETF 总资产净值为 90.20 亿美元，历史累计净流入 108.90 亿美元。
衍生品市场方面，Coinglass 数据显示，过去 24 小时全网爆仓 1.72 亿美元，其中多单爆仓 6323.99 万美元，空单爆仓 1.09 亿美元。比特币多单爆仓 1386.81 万美元，空单爆仓 4835.23 万美元；以太坊多单爆仓 1453.31 万美元，空单爆仓 2731.92 万美元。最近 24 小时共有 56722 人被爆仓，最大单笔发生在 Binance 的 SOLUSD_PERP，金额为 264.82 万美元。
从更长时间维度看，市场广度仍偏弱。CoinMarketCap 数据显示，过去 90 天加密市值 Top 100 币种中，35 个上涨、65 个下跌。其间仅有 6 个币种涨幅超过 150%，而 43 个币种跌幅超过 10%，19 个跌幅超过 20%。主流币中，BTC 下跌 8.20%，ETH 下跌 15.88%，BNB 下跌 2.78%，XRP 下跌 13.22%，SOL 则小幅上涨 0.93%。
比特币资金效率下降，上市公司持仓继续调整
CryptoQuant 指出，比特币每轮牛市的资本效率正在持续下滑。数据显示，2011 年周期约 28 亿美元净流入带来约 55000% 涨幅；2015 年约 690 亿美元带来近 10000%；2018 年约 3650 亿美元对应约 2000%；而本轮自 2022 年以来约 6970 亿美元净流入，仅带来 689% 回报。按 CryptoQuant 创始人 Ki Young Ju 的测算，2011 年仅需约 500 万美元新资金即可推动比特币价格翻倍，而本轮需要的新增资金规模已升至约 1010 亿美元。
他据此认为，比特币若想进入下一轮抛物线行情，可能需要吸纳逾 1 万亿美元新资金，前提是其进一步成为核心宏观资产，而非主要依赖散户与 ETF 交易驱动。不过，这一判断也面临现实掣肘：美国现货比特币 ETF 在过去一个月出现创纪录资金流出，且比特币以亏损结束上半年，当前并未看到机构增量资金显著提速。
上市公司持币层面，SoSoValue 数据显示，截至美东时间 7 月 6 日早上八点，全球上市公司单周净买入比特币总额为 1057 万美元，较前一周减少 27.85%。其中 Strategy 在 6 月 30 日以约 8080 万美元卖出 1363 枚 BTC，7 月 5 日又以约 1.35 亿美元卖出 2225 枚 BTC，持仓降至 843775 枚。相比之下，日本上市公司 Metaplanet 则在 10 周来首次增持，投入 2.25 亿美元购入 2823 枚 BTC，持仓增至 40177 枚。
以太坊方面，BitMine 披露上周增持 42197 枚 ETH，截至 6 月 28 日总持仓已达 5742237 枚，约占以太坊总供应量的 4.8%。其中已有 4879157 枚用于质押，占持仓总量的 85%，公司估算当前年化质押收益约 2.35 亿美元。
安全、合规与政策信号继续强化
安全公司 CertiK 在《Hack3D：2026 年上半年报告》中披露，2026 年上半年 Web3 生态共发生 344 起安全事件，累计损失约 13.2 亿美元。虽然这一数字较去年同期下降 46.8%，但若剔除 Bybit 去年的 14.5 亿美元安全事件影响，今年上半年损失实际上同比增长约 28%，说明整体安全环境并未实质改善。
报告显示，钱包被盗已成为损失最大的攻击类型，上半年造成约 4.5 亿美元损失。网络钓鱼攻击次数虽同比下降超过 50%，但损失金额仅下降约 10.8%，反映攻击者正更加聚焦高净值个人与机构目标。与此同时，代码漏洞仍是最常见的攻击来源，共涉及 204 起事件。CertiK 认为，长期运行但缺乏重新审计的老旧智能合约，正成为攻击重点目标。
监管层面，中央网信办公布“清朗·整治AI应用乱象”专项行动第一阶段成果。自 2026 年 4 月启动以来，相关部门已累计处置违规网站、应用程序及智能体等 AI 产品 1.4 万余款，清理违法违规信息 600 余万条，处置违规账号 2.6 万余个，并下架 1300 余个违规 AI 商品及 9 个违规开源数据集。官方表示，下一阶段将重点打击利用 AI 制作传播虚假信息、散播低俗内容、假冒他人、侵害未成年人权益及从事网络水军活动等问题。
香港监管沟通也有新进展。香港证券及期货专业总会表示，在与财经事务及库务局及证监会会面后，监管层承诺推进“虚拟资产平台从业员考试” CVAP 的考试与课程拆分、优化温习材料以及调降考核费用。总会后续还将继续就私募基金自我托管、科技服务与受规管活动边界、VA Payment 监管框架等议题与监管部门沟通。
美国方面，Clarity Act 未能如部分市场人士此前预期的那样在 7 月 4 日前签署成法。知情人士称，参议院农业委员会与银行委员会版本仍在协调中，市场普遍关注的下一个关键时间点为 8 月 7 日，即参议院夏季休会前的最后一个会期日。若法案未能在中期选举前通过，其后续前景可能面临更大不确定性。
与此同时，俄罗斯最大银行 Sberbank 计划在 12 月前上线加密钱包与数字托管服务，前提是相关数字货币与数字权利法案在 9 月生效。该服务将整合到 “Sberbank Online” 和 “SberInvestments” 应用中，面向客户开放获授权加密资产入口。新法案拟为加密交易、托管、法币兑换和跨境结算建立牌照框架，非合格投资者的年度交易额度约为 30 万卢布。
其他市场动态
区块链金融平台 Figure Technology Solutions 宣布拟发行 6 亿美元高级优先票据，主要用于完成对 AI 房地产贷款平台 Kiavi 的现金收购。此前 Figure 已宣布将以 7.17 亿美元收购 Kiavi，并预计后者每年将增加逾 70 亿美元交易量。交易完成后，Kiavi CEO Arvind Mohan 将加入 Figure，担任首席商务官。
支付与金融科技领域也出现值得关注的动作。Klarna 已向美国联邦及州级监管机构申请银行牌照，计划在犹他州设立受 FDIC 保险覆盖的 “Klarna Bank USA”，以在自有银行体系内开展贷款、存款和更广泛金融服务。报道称，Klarna 去年底还推出了稳定币 KlarnaUSD，并与 Stripe 旗下钱包基础设施平台 Privy 合作开发面向主流用户的加密钱包。
公司产品层面的 AI 风险也再次暴露。Coinbase 因 AI 生成内容误向用户推送世界杯赛果快讯，在比赛尚未开打前就错误称挪威 3 比 2 击败巴西，并称哈兰德梅开二度。事后 Coinbase CEO Brian Armstrong 表示团队已着手调查，公司管理层也称已修正错误流程，以降低未来类似事件再度发生的概率。
宏观利率方面，CME “美联储观察” 显示，美联储 7 月维持利率不变的概率为 77%，加息 25 个基点的概率为 23%。到 9 月，维持利率不变的概率为 41.9%，累计加息 25 个基点的概率升至 47.6%，累计加息 50 个基点的概率为 10.5%。美联储理事沃勒则表示，若前瞻指引过于强硬或僵化，反而可能成为政策实施的障碍。