7 月 29 日，30 年期美债收益率升破 5.2%，回到 2007 年 7 月以来最高水平，创近 19 年新高；10 年期美债收益率也同步站上 4.5%，刷新 2025 年 6 月以来高点。当天美联储决定维持利率不变，但罕见出现三位地区联储主席同时支持加息，债市抛压升温后，比特币跌破 8 万美元关口。
美联储按兵不动，三位官员同向提出异议
美联储本周决定将利率维持在 3.5% 至 3.75% 区间不变。不过，这次会议出现三张方向一致的反对票。克利夫兰联储主席 Beth Hammack、明尼阿波利斯联储主席 Neel Kashkari，以及达拉斯联储主席 Lorie Logan 都主张应当加息，理由是通胀仍高于目标，美联储不应继续等待。
这是自 2016 年 9 月以来，首次有三位决策官员以同一方向投下异议票。
报道指出，三人的立场反映出美联储内部对通胀的耐心正在减弱。川普政府的关税政策，加上中东伊朗局势升温带动油价上行，持续把通胀水平推到目标区间之上。长期美债收益率的抬升，则被视为市场对这类压力最直接的定价：收益率越高，意味着投资者要求更高补偿才愿意持有长期美债，也显示市场对未来通胀和财政赤字的担忧并未消退。
长期收益率上行，风险资产承压
收益率走高通常不利于风险市场。报道提到，当无风险利率站上 4.5% 以上，持有不产生现金流的资产，其机会成本会明显提高；同时，美元走强和金融条件收紧，历史上也会压缩风险资产的估值空间。
在这轮波动中，比特币跌破 8 万美元关口。
不过，市场并非只有一种看法。部分交易者认为，这次收益率飙升更大程度反映的是通胀和财政赤字的结构性问题，而不是美联储即将重新转向紧缩。若美联储继续按兵不动、并未真正加息，流动性环境仍不能简单认定为恶化。
5.2%水位再现，引发2007年的市场联想
上一次 30 年期美债收益率接近 5.2%，是在 2007 年 7 月，也就是雷曼兄弟倒闭、次贷危机全面爆发前一年多。当时，收益率同样在通胀和债务担忧中缓步抬升，市场对风险的判断普遍偏低，直到次年金融体系连锁崩塌，风险才被集中暴露。
这次收益率再次逼近相同区间，也让市场重新联想到“风暴前的平静”。
不过，报道同时指出，两次行情背后的驱动因素并不相同。2007 年的压力主要来自房贷信用质量恶化，这一轮则是关税、地缘政治与财政赤字交织的结果。相同之处在于，长期收益率的快速上行，再次考验市场的风险承受能力；接下来，美联储是否会在鹰派官员压力下转向加息，仍是后续走势的重要观察指标。