创投机构 Andreessen Horowitz（a16z）在 9 月 30 日发布的第二份年度《市场现况》报告中表示，当前这轮 AI 基础设施建设占美国 GDP 的比重，已经超过 19 世纪铁路建设热潮。a16z 成长基金负责人 David George 与团队在节目中称，这是「软件吞噬世界」的下一章。
a16z：AI建设规模已超过铁路时代
报告从长期历史维度比较指出，这波 AI 建设在美国经济中的占比，已经高于 19 世纪铁路建设，而铁路一直是市场最常拿来类比的对象。a16z 团队还预估，再过 5 到 7 年、甚至 10 年，相关投资的累计金额可能达到现在的约 20 倍。
报告援引的数据称，2026 年标普 500 指数盈利增幅中，约 76% 来自科技公司。美国四大云服务商等超大规模云厂商的资本支出，2025 年约为 4,160 亿美元，2026 年预计升至约 7,800 亿美元，2027 年起每年可能突破 1 万亿美元。与此同时，高科技设备、软件与研发合计已占美国整体资本支出约 55%。
资金流向芯片，a16z回应旧款GPU折旧质疑
基金合伙人 Alex Immerman 表示，当编写软件不再只是工程师的专属能力，软件需求会显著增加。报告认为，下一阶段增长将从「从比特到原子」展开，覆盖半导体、电力、网络、机器人与制造等实体产业。
他表示，当云厂商将庞大的自由现金流转为对芯片厂商的采购时，云厂商的现金流也就变成了半导体行业的现金流。报告同时提到，这类支出越来越依赖举债支撑。除 AI 之外，全球基础设施建设、国防开支增加、电网电气化、制造业回流美国，以及机器人与自动驾驶出租车，也都在推升实体产业投资需求。
针对外界有关 GPU 在 3 到 4 年后就会折旧的质疑，a16z 表示，虽然 Nvidia B200 销售表现非常好，但由于 AI 算力需求持续上升，一两年前安装的 Nvidia A100 GPU 仍具备良好性能。
AI应用已普及，但成熟度仍然有限
报告指出，AI 应用虽然已较为普及，但使用深度仍不足。标普 500 成分股中，约 69% 已上线 AI 应用，接近 30% 提到 AI 带来了可量化效益，但真正持续追踪成效指标的企业只有约 2%。
在消费端，截至今年 4 月，美国家庭中付费使用 AI 服务的比例仅约 2%。a16z 认为，即使算力已经供不应求，真正成熟的 AI 应用仍处于起步阶段。
软件股遭抛售，a16z称问题在重新定价
对于市场盛传「AI 将让软件业走向末日」，报告认为这种说法过于夸张。a16z 表示，软件股遭到抛售，原因不只是 AI 威胁，也包括行业本身正在经历重新定价。
报告称，2022 年市场上的软件公司多为高增长但亏损的企业；到 2026 年，约 75% 的软件公司已经实现盈利，但营收增长超过 20% 的只剩约 30%。在增长放缓后，估值随之下修。
a16z 还表示，增长仍快的公司，其估值大致维持在历史平均水平，只是这类公司数量已经减少。报告认为，软件行业面对的不是末日，而是需要向市场证明自身业绩。
对于后续走势，a16z 预计，AI 将继续扩大需求版图，一方面推动企业与消费者应用更趋成熟，另一方面延伸到机器人、生物技术、医疗与国防等新领域。报告还称，这一轮科技周期不会重演过去任何一次的剧本。