a16z Crypto 表示，金融一直是区块链最直观的应用方向之一，但这类场景对基础设施的要求也最高。将资产、所有权记录和执行规则放进一个不受单一交易对手控制的共享系统，是区块链常被提及的优势；不过，这并不等于区块链天然能够承接全球金融市场的规模与复杂度。
文章指出，过去多年，围绕区块链能否支撑大规模应用的讨论，主要集中在成本和吞吐量。吞吐量决定一条链每秒能处理多少笔交易；如果处理能力不足，金融应用的大规模落地就无从谈起。随着不少正式运行的系统在吞吐量上的差距逐步缩小，讨论焦点也开始转向别处。
随着金融机构开始在链上执行交易，并发行稳定币和代币化资产，它们需要判断这些网络是否符合真实金融市场的运行要求。这里涉及的不只是稳定可靠的交易接入和可预期的交易处理规则，也包括谁能看到敏感信息、何时可以看到这些信息。即便网络拥堵、系统中断或遭遇攻击，这些保障也不能失效。
a16z Crypto 认为，区块链设计者多年来一直在处理这些问题。现在的重点，已经不再只是链能跑多快，还包括链能否以金融市场所需的方式运行。
可预测性：交易何时被纳入，必须有规则可循
文章提到，多年来交易处理能力不足、网络拥堵和费用过高，一直是区块链落地现实金融场景的直接障碍。没有足够的处理能力，网络活动一旦上升，下单或更新订单这类常规操作就可能变得昂贵且不稳定。
这一限制在过去几年已有明显缓解，尤其是在上一轮基础设施升级之后。a16z Crypto 称，五年间，全行业区块链总吞吐量增长了超过 100 倍，一些已经正式运行的区块链系统如今每秒能够处理数万笔交易。随着压力测试继续推进，以及新架构落地，这一数字还可能继续上升。
但吞吐量提升并没有回答另一个关键问题：一笔交易究竟会在什么时候进入区块。文章把这部分归结为“可预测性”。在金融市场中，很多操作只在特定时间窗口内有效，因此交易不仅要被处理，还要按时被纳入，并按照参与者事先明确知晓的规则执行。
文中举例称，对日常支付而言，1 秒的不确定性未必重要；但在金融市场里，哪怕是毫秒级的不确定性，也可能影响参与者对交易场所的信任。以链上订单簿为例，如果交易者撤单指令没有及时生效，其他人就可能按照已经失效的报价成交。做市商会把这种风险计入报价，扩大买卖价差，最后影响所有参与者的成交价格。
按文章的划分，可预测性需要两类保障：一是交易能够及时被纳入，也就是抗审查性；二是交易排序规则本身必须明确。
韧性：参与者不能依赖单一交易入口
文章接着讨论“韧性”。a16z Crypto 认为，即便排序规则设计得足够清楚，如果某个单一主体仍然掌握谁可以提交并执行交易，问题依旧存在。
文中用纽交所作比方：如果纽交所每秒都从全球参与质押的节点中随机选出一个，由它控制所有交易进入市场的通道，这些节点就会拥有影响交易执行的巨大权力。排序解决的是订单上链后的先后次序，韧性关注的则更靠前一步，即参与者能不能把订单可靠地送进系统，以及是否必须依赖某一个入口或运营方。
因此，区块链开发者正在把重点从“交易最终会被纳入”转向“交易能否及时被纳入”。文章称，目标是让一笔有效交易只要及时到达网络，就应立即被纳入，而不是只得到“很快会处理”的承诺。对金融市场来说，这种要求比“迟早会处理”严格得多。
a16z Crypto 的研究人员提出了“强链质量”（Strong Chain Quality）这一概念及衡量方法。其核心是，不让参与者进入下一轮执行的机会取决于某个运营者控制的单一队列。具体做法是，区块链可以在每个区块中预留一部分空间，用来处理从网络其他路径提交的交易，给有效交易提供多条进入通道，降低单一运营者对优先处理对象的控制力。
文章称，这一思路希望把区块空间变成一个拥有多个入口的共享基础设施，而不是一条由单一主体控制的队列。实现这一点需要比当前实际运行系统更复杂的协议设计，但即便网络承受巨大压力，参与者仍能相信自己的交易会被正常处理，这种复杂度可能是值得的。
排序：市场需要预判交易顺序
可预测性不仅关乎能否进入区块，也关乎进入之后如何排序。文章指出，在许多区块链上，交易不会逐笔完成最终确认，而是先被收集成批次，也就是“区块”，再由区块构建者或提议者写入账本。
在目前不少系统中，区块构建者或提议者可以在很大程度上决定纳入哪些交易，以及交易的排列顺序。这类设计有利于简化协议，对某些应用可能足够，但金融市场更看重顺序本身，因为顺序会直接决定谁先获得优先权、以什么价格成交，以及执行过程是否公平。
文章还提到，如果某一方控制下一个区块，它就可能比其他人更早看到交易并提前行动。在加密市场中，这通常被称为 MEV，即除常规区块奖励之外，通过纳入、排除或重新排序交易获得的价值。
文中用“三明治攻击”解释这一问题：交易者看到一笔待处理交易后，先在该交易之前成交并推动价格，待其执行后，再立刻完成另一笔交易，从价格变化中获利。对机构市场而言，问题更加直接：谁掌握订单流，谁就可能抢在其他参与者之前，利用这些信息作出决策。
a16z Crypto 认为，这与现有金融市场结构中的一些缺陷相似。在传统市场里，中心化中介可能利用优先获取订单流和交易意图的特权获利。如果链上市场无法对交易排序和执行规则提供有力保障，同样的信息不对称就可能被重新制造出来。
围绕这一点，区块链协议设计者正在研究更明确的排序规则，主要包括以优先费为依据的确定性规则，以及由具体交易场所按自身应用场景设定的规则。具体机制仍处于活跃研究阶段，但文章给出的原则并不陌生：市场参与者应当能够较为准确地预判自己的交易会如何排序和执行，类似传统交易场所的价格优先、时间优先原则。
文章强调，交易纳入和交易排序必须配合发挥作用。如果一笔竞拍报价或清算交易在进入排序阶段之前就被选择性延迟，那么再公平的排序规则也起不到作用。反过来，如果参与者无法判断交易被纳入后会如何处理，那么及时纳入本身的意义也会被削弱。
按其总结，高吞吐量让链上金融成为可能；而可预测的交易纳入与清晰的排序规则，才决定它能否在时间敏感、市场承压的情况下真正可用。
隐私：执行前保护交易意图，执行后保留审计能力
文章最后将焦点放到隐私。a16z Crypto 指出，一笔交易可能暴露参与者掌握的信息或下一步意图，比如订单规模和方向，可能显示某只基金正在建仓还是减仓。如果这些信息在订单完全执行前就已公开，其他交易者就可能抢先交易并影响价格。
这一点在链上环境中更突出，因为不少区块链会在交易最终确认前公开待处理交易。即便执行后的信息无法做到完全保密，金融市场仍然需要保护执行前的隐私。
当前协议设计者的目标，是在交易信息仍可能被他人利用的阶段，对其具体内容保密；而在交易执行完成后，再支持更灵活的信息披露方式。文章举例称，公开市场可以公布完整记录，银行则可以只向交易对手和监管机构披露相关记录。即使外部无法查看全部细节，也仍应能够验证交易是否遵守了规则。
为实现这一点，协议设计者正在研究不同类型的加密技术，例如时间锁加密（timelock encryption）和门限加密（threshold encryption）。这些技术可以把交易内容隐藏到预定期限结束，或隐藏到委员会确认交易在区块中的位置已经确定之后。这样一来，即便市场随后看到这笔交易，也已经无法再抢跑。
文章称，市场可以保持透明，但没有必要让所有参与者实时查看其他人尚未执行的订单。对链上金融而言，同样需要划清这条界线：执行后可审计，执行前保持机密。
吞吐量之外，金融市场更看重运行规则
a16z Crypto 认为，如果区块链希望成为核心金融基础设施，就必须支撑一个让参与者可以信任的市场。吞吐量只是第一道考验。没有足够的处理能力，链上金融难以走出小众应用；而当速度逐渐变成基础能力后，更难的问题在于，区块链能否满足金融机构对市场基础设施的既有要求。
这些要求包括：可预测的交易执行、清晰且无歧义的优先级规则、稳定并能承受压力的交易接入，以及在不牺牲事后透明度的前提下，保护交易执行前的信息。