Anthropic据报正朝10月IPO推进，多名投资人的模型给出的挂牌估值已经指向2万亿美元，这可能让这家公司成为AI领域迄今体量最大的IPO案例。
报道提到，这一估值并非由Anthropic管理层公开提出。英国《金融时报》称，6位Anthropic投资人分别建模后，得出了公司在10月上市时估值超过2万亿美元的结论，其中至少有1位按800%的增速测算，结果高于3万亿美元。与之相对，公司内部高管据称连私下场合都尚未敲定明确目标价。
Anthropic由Amodei兄妹与OpenAI前核心团队创立。按文中表述，这家公司5年前还在旧金山一间狭小办公室办公，如今已被资本市场推到AI赛道最受关注的位置之一。文章将其从成立到被讨论为2万亿美元估值的过程概括为5年，而苹果从上市走到2万亿美元市值则用了40年。
收入增速成为估值核心依据
围绕Anthropic的估值讨论，最直接的支撑来自其收入曲线。文中称，Anthropic在2025年底的年化收入约为90亿美元，到今年5月已升至470亿美元。
按同一报道披露的数据，Anthropic二季度营收超过115亿美元，而去年同期为7.87亿美元，同比增幅达到14倍。
路透同日还披露了一个此前未被报道的数字：Anthropic内部预测，2028年营收将达到1900亿至2000亿美元。也就是说，公司收入预期从2025年底的90亿美元，升至今年的470亿美元，再到两年后的最高2000亿美元，形成了一条极为陡峭的增长曲线。
在这样的背景下，文中称华尔街投行和投资人采用了「企业价值/营收倍数」的方法，并直接将2028年的营收预测作为定价锚点。对增长快、利润尚未成熟的软件公司，以收入而非利润估值并不少见；但跳过2026年和2027年，直接把两年后的预测报表作为定价基础，并不常见。
收入结构：API和企业合同占大头
文章将Anthropic与OpenAI的差异，部分归结为收入结构不同。报道指出，Anthropic约七到八成收入来自API和企业合同，按Token计费，核心并非订阅制散户业务，而是企业客户持续产生的调用量。
其中，Claude Code被描述为这条收入曲线上最陡的一段。文中称，这条产品线在2025年9月的年化收入还只有5亿美元，到2026年2月已经升至25亿美元，5个月增长5倍。按公司内部口径，Claude Code如今贡献了总收入的近两成。
围绕Claude Code的采用情况，文章还引用了开源社区和企业用户层面的若干数据。GitHub公开仓库中，由Claude Code完成的提交占比据称已从4%升至10%以上。
优步CTO曾表示，公司全年的AI预算在4个月内就已用完，其中大头是Claude Code和Cursor；工程师人均月度API消耗在500美元到2000美元之间，Claude Code在公司内部的采用率则从32%升至84%。
Menlo Ventures最新一轮企业调查显示，在企业级大语言模型支出中，Anthropic占比约40%，OpenAI为27%；在编程这一细分市场，Anthropic约为54%，OpenAI为21%。按报道说法，这也是部分投资人愿意把极高估值建立在未来收入预测上的原因之一。
内部文化争议与士气问题被曝光
在IPO预期升温的同时，Anthropic内部管理文化也被推到台前。Anthropic早期投资人、硅谷爆料人Brian Roemmele发帖称：「情况比我想象的还要糟糕。投资者和员工的士气，已经降到了历史最低点。」
文章将问题根源指向Anthropic高层，并将其描述为一个由顶尖博士组成的「祭司阶层」。文中称，CEO Dario Amodei当年带领部分骨干离开OpenAI时，带有强烈的「拯救人类」色彩，而这种叙事后来在公司内部演化为一种更具争议的管理文化。
据《连线》等外媒爆料，Anthropic内部存在一项名为「达里奥愿景探索」的传统。在每两周一次的全员大会上，Dario据称不会着重讨论具体业务指标，而是更多谈及人类文明的终极拯救以及AI的毁灭性风险。一名前员工形容：「这感觉不像是在开公司大会，而像是在听牧师布道。」
按照文中描述，这种文化正在加剧公司内部撕裂。部分年轻员工曾被这种宏大叙事吸引，但随着个人生活压力增加，对管理层的感受也出现变化；新入职员工则被指并不认同这种表达方式。
报道进一步称，为躲避高层监管，不满的基层员工建立了一个隐蔽的内部网络，用来集中表达对上层管理群体的不满。与此同时，临近IPO也让员工处在现实利益与个人状态之间的拉扯中：一边是可能带来巨额财富的期权价值，另一边是对公司文化和身心压力的持续不满。
高增长、算力投入与监管压力并行
文章最后指出，Anthropic当前面临的矛盾在于，若要做最安全的AI，就需要最强的大模型；若要训练最强模型，又需要大量算力；而购买算力，则需要上千亿美元级别的资本支持。
在这种叙事下，资本进入后对增长和回报的要求，也被视为公司难以回避的现实约束。文中提到，6月创下纪录的SpaceX在随后两个月股价自高点回落了38%，并将其视作对高估值风险的一种映照。
报道认为，Anthropic正处在一条极窄的钢丝上。政府监管、持续高企的算力成本以及内部治理张力，都可能在10月上市后被迅速放大。
不过，文中也给出明确判断：凭借在代码能力上的竞争力，Anthropic已经进入ASI竞逐的核心位置。随着10月临近，资本市场正等待这场IPO是否真的会把AI行业估值标准推向新的高度。