Robinhood Chain 交易量持续攀升，带动老牌以太坊 Layer2 项目 Arbitrum 的代币 ARB 在近两日明显反弹。根据 Bitget 行情数据，ARB 价格从约 0.07 美元的历史低位回升至 0.113 美元附近，最大涨幅达到 43%。
9 月 1 日，Adam 数据显示，Robinhood Chain 上 DEX 24 小时交易量首次突破 9 亿美元，Meme 代币发射台单日交易量达到 4.38 亿美元，创历史新高，RWA 成交额也首次超过 2 亿美元。这几项数据把市场注意力重新拉回 Arbitrum，因为 Robinhood Chain 正是基于 Arbitrum Orbit 构建。
Robinhood Chain 为何会带动 ARB 走强
Robinhood Chain 并不是 Arbitrum 的直接竞争者，而是建立在其技术栈上的一条 Layer2 网络。这条链由美股经纪商 Robinhood 推出，基于 Arbitrum Orbit 开发，于今年 7 月 1 日正式上线主网，主打代币化股票等现实世界资产。
按照 Arbitrum 的扩展计划，基于其技术搭建的链需要将净协议收入的 10% 回流至 Arbitrum 生态，其中 8% 进入 ArbitrumDAO 金库。也就是说，Robinhood Chain 产生的收入中，有固定比例会流向 Arbitrum。即便这部分资金最终是否用于回购 ARB 仍无定论，市场也已经在收入逻辑上将两者联系起来。
加密博主陈剑在 9 月 1 日的分析中对这层关系做了量化说明。他表示，Robinhood 自 7 月 8 日上线后平均每日收入约为 10 万美元，对应 Arbitrum 可分得约 1 万美元；而前一日该数字升至 192 万美元，Arbitrum 对应的分成约为 19 万美元。以 ARB 当前约 7.42 亿美元市值来看，这笔收入仍然不大，但收入增长本身成为市场重新评估 ARB 的一个依据。
ARB 曾经的高光与当前处境
Arbitrum 曾是以太坊生态中 TVL 和实际使用量居前的 Layer2 之一。2023 年 3 月进行的 ARB 空投，也是行业历史上规模最大的空投事件之一。当时空投总量约 11.62 亿枚 ARB，覆盖 62.5 万个地址，平均每个地址获得约 1859 枚代币。按当时价格估算，人均空投价值约在 2000 至 2800 美元之间。领取当天，官网一度崩溃，链上活跃度也创下纪录。
不过，这一项目此后长期走弱。ARB 在 2024 年 1 月触及 2.4 美元历史高点后持续下行，并在 2026 年 6 月跌至 0.07 美元的历史低点，较高点回撤超过 97%。根据 CoinMarketCap 数据，ARB 当前市值约为 7.42 亿美元，完全稀释市值约为 11.1 亿美元，排名第 69 位。其当前总流通量约 66.7 亿枚，最大流通量为 100 亿枚，剩余待解锁代币价值约 3.76 亿美元。
链上活跃度仍在，但头部应用格局已变
从链上数据看，DefiLlama 显示 Arbitrum 当前 TVL 约为 14.08 亿美元。排名前五的应用分别是 Aave V3，约 4.9 亿美元；Spiko，约 4.41 亿美元；USD AI，约 2.28 亿美元；Spark，约 2.26 亿美元；以及 GMX，约 1.97 亿美元。
其中，GMX 一直被视为 Arbitrum 上最具代表性的永续合约产品，但其过去 24 小时手续费仅为 2.68 万美元。文中提到，GMX 的市场份额正被 Hyperliquid、Aster 等新兴平台持续分流。
治理代币模式与持续解锁构成压力
文章指出，ARB 价格大幅回落，背后不只是生态市场份额下降，也包括以太坊 Layer2 治理代币模型本身的问题。ARB 和 OP 作为 Arbitrum 与 Optimism 的代币，设计上主要用于治理，网络手续费则以 ETH 支付，代币持有者无法直接从网络使用量增长中获得收益。
与此同时，团队和投资者代币还会按照时间表持续解锁，新增供给不断进入市场。根据 Tokenomist 数据，ARB 在今年 8 月 16 日解锁了 9265 万枚代币，占流通量的 1.61%；9 月 16 日还将解锁约 1045 万枚。在缺少明确价值捕获机制的情况下，持续释放的代币供给加重了市场抛压。
市场把目光转向 PONS
在这种背景下，市场出现了「买 ARB 不如买 PONS」的说法。9 月 1 日，加密博主大宇表示，他认为直接购买 Robinhood Chain 上代币发射平台 Pons 的 PONS 代币，比买入 ARB 更有效率，因为 PONS 占据链上 50% 的收入，且其中 80% 用于回购销毁；相比之下，ARB「仍然是空气，每个月还有大量解锁」。
据 MemeFees 数据，Robinhood Chain 代币发行平台 Pons 过去 24 小时手续费收入在所有发射台中排名第一，约为 473 万美元，24 小时成交量约 8268 万美元。
Base 的先例让市场保持警惕
Optimism 的经历，也成为当前市场审视 Arbitrum 与 Robinhood Chain 关系时的重要参照。2026 年 2 月 18 日，Coinbase 官方博客宣布，Base 退出 OP Stack 与 Superchain 体系，转向自研统一技术栈。根据 Bitget 行情数据，OP 在消息公布后三日内从 0.1869 美元跌至 0.1247 美元，跌幅达到 33%。
文中提到，Base 此前贡献了 Superchain 收入的绝大部分，其离开不只带走收入分成，也削弱了 OP Stack 作为「一键发链」基础设施的叙事基础。
陈剑在 9 月 1 日指出，Base 当时仅需向 Optimism 支付 2.5% 的利润分成，并获得了 1.2 亿枚 OP 代币补贴，最终仍选择离开；相比之下，Robinhood 需要向 Arbitrum 支付 10% 的净协议收入，且没有获得任何补贴。作为一家美股上市公司，Robinhood 未来若面临股东质询，这笔持续的分成支出可能会成为重新谈判的起点。陈剑据此判断，「这桩婚事最终的结局大约可以猜出来」。
当前上涨更多是预期修复
从现有数据看，Robinhood Chain 正在吸引收入、用户和交易量，而 ARB 自身仍受到每月解锁和治理代币属性的限制。文章认为，这一轮上涨更像是预期改善，而不是基本面的彻底反转。
Robinhood Chain 与 Arbitrum 的合作，究竟会走向长期共赢，还是会重演另一个「Base 出走」的故事，仍是市场接下来关注的重点。
