ARK Invest分析师：AAVE、SOL等资产被低估，下一轮机会或来自被冷落协议

ARK Invest 数字资产研究总监 Lorenzo Valente 在最新观点中指出，当前加密市场中大量协议被严重低估。许多项目较高点已下跌 70% 至 90%，但仍然持续产生费用、保持增长势头，并稳固细分赛道的领先地位。这种价格与基本面之间的脱节，为长线投资者提供了潜在机会。

AAVE、SOL 等协议估值已进入合理区间

Valente 以具体数据举例：AAVE 市盈率约为 9 倍，Solana 约 12 倍且拥有 60 亿美元自由现金流，以太坊约 17 倍，Uniswap 的 EBITDA 倍数约 8 倍。他同时提及 Avalanche、Pendle、Ethena、Morpho 等新兴协议，认为若放在 2021 年的市场环境下，按当前估值这些资产会成为风投机构争抢的标的。但如今，它们却在市场叙事切换中被冷落。用传统金融的估值框架来看，这些指标已经接近甚至低于许多成熟科技公司的水平，但协议的增长潜力却远未被充分定价。

这种被冷落的现象并非个案。Valente 指出，许多协议在熊市中仍然维持着正向的现金流和生态扩展，然而市场却因短期叙事而忽视其基本价值。

被抛弃的资产或成下一笔交易机会

Valente 观察到，当前市场资金主要追逐 HYPE 和 NEAR，因为它们构成了当下的交易主线。但他认为，真正的下一笔交易机会可能出现在那些被抛弃的资产中。他特别指出，当前被热捧的 HYPE 和 NEAR 是市场情绪驱动的结果，但资金过度集中往往意味着估值泡沫，而真正的价值洼地存在于无人问津的角落。

事实上，这些项目的基本面并未下跌 80%，下跌的只是市场叙事。叙事终将回归，费用会继续复利。从长期来看，区块链协议的价值最终由费用创造和用户增长驱动，而非短期价格波动。Valente 的观点提醒投资者，寻找价格与价值背离的资产，往往能带来超额收益。