BitMEX 联合创始人 Arthur Hayes 在最新文章《Reality Test》中发出警告：OpenAI、Anthropic 和 SpaceX 的大规模 IPO，加上油价走高，可能触发一轮市场修正，而比特币或成为最先承压的资产之一。
Hayes 认为，AI 板块当前已出现过热迹象。大型公司��旦集中上市，资金往往会从现有市场抽离，短时间内形成抛压。这个逻辑不只针对科技股，也可能传导至加密市场。按他的说法，油价才是“所有投资中最重要的变量”，但市场并没有充分计入这项风险。
Maelstrom已减持4种山寨币
在仓位调整上，Hayes 管理的基金 Maelstrom 已卖出 HYPE、NEAR、WLD 和 ZEC。目前保留的核心资产只有比特币和以太坊，组合明显收缩。Hayes 还确认，Maelstrom 可能使用衍生品建立空头头寸，以对冲下行风险。
这也解释了他为何强调“不是恐慌性抛售，而是提前准备”。在他看来，若市场风险偏好快速回落，高流动性的比特币通常最先被卖出，因为它最容易成交、最方便变现。
油价与AI数据中心成本被摆上台面
《Reality Test》将大量篇幅放在能源价格上。Hayes 的判断是，油价上涨会暴露 AI 投资热潮中的薄弱环节，尤其是高耗电的数据中心。能源成本抬升后，利润空间会被迅速压缩，一旦投资者开始重新审视 AI 企业的盈利预期，科技板块的上涨可能出现回撤。
他认为，这种压力可能在现在至 2025 年 9 月之间逐步显现。若这一判断兑现，风险资产可能先经历一轮下跌，再等待新的流动性周期打开。
Hayes押注比特币先跌，随后等待流动性回归
Hayes 并未否定加密市场的后续机会。他提到，上一轮类似情形曾出现在 2020 年初：比特币先大幅下挫，随后在新一轮流动性驱动下上涨超过 1,000%。他的核心观点不是“加密终结”，而是市场可能先重置，再寻找下一轮方向。
截至报道所引数据，比特币报 62,874.98 美元，24 小时跌幅 0.13%，日内高点为 63,478 美元，低点为 62,410 美元；总市值约 1.25 万亿美元，成交额为 344.6 亿美元。该文还提到，比特币在 5 月一度接近 83,000 美元，此后已回落近 24%。