BlockBeats 消息，8 月 11 日，Arthur Hayes 在最新文章中表示，日元正在成为其当前宏观交易框架的核心变量。
在他看来，过去十多年日元持续贬值，使其成为全球企业和投机者的重要融资货币，但这一阶段正在接近尾声。
Hayes提出日元升值的三种路径
Hayes 列出了三种可能推动日元升值的方式，分别是：日本央行大幅加息、日本机构出售海外资产并将资金汇回国内，以及他认为最可能采用的方案——日本财务省通过美联储 FIMA 回购工具，抵押所持美国国债获得美元，再卖出美元买入日元。
他认为，前两种方案面临的阻力都较大。
其中，如果日本央行快速加息，可能推高日本国债收益率，扩大央行账面亏损，并迫使日元套利交易平仓，进而冲击全球股债市场。
另一种路径是 GPIF 等日本机构大规模出售美国股票和国债，再将资金汇回日本。Hayes 认为，这同样可能给美国金融市场带来压力。
为何更看好FIMA方案
相比之下，Hayes 更看好通过 FIMA 工具干预汇率的第三种方案。
按照他的设想，日本财务省可以将美国国债抵押给美联储，通过 FIMA 获得美元贷款，再卖出美元买入日元，并把所得日元重新投入日本国债和股票。
他表示，这一机制意味着美联储需要创造美元流动性，资产负债表也会随着 FIMA 回购规模扩大而扩张。
目前，FIMA 对单一交易对手的未偿贷款上限为 600 亿美元。Hayes 判断，如果相关限制被取消，并把适用范围扩大到 GPIF 等日本大型机构，就可能释放出更大规模的美元流动性。
继续看多比特币、黄金与部分加密资产
基于上述判断，Hayes 表示自己继续看多比特币、实物黄金和黄金矿企。
他还提到，如果美联储资产负债表重新大规模扩张，「印得越多，比特币涨得越高」。
在加密资产方面，他认为 ETH 是大型资产中的潜在机会，理由包括 ETH 在 2025 年尚未突破历史高点，以及以太坊可能成为 RWA 的安全层。
他同时看好 ENA。Hayes 表示，如果美元流动性增加并推动 BTC 上涨，比特币基差收益回升可能重新吸引资金进入 USDe，ENA 也因此在未来数月存在实现 5 倍上涨的可能。
不过，他也表示，目前尚未将美元仓位大幅降至最低，仍在等待 FIMA 规则是否会出现实际调整。