BitMEX 联合创始人 Arthur Hayes 预计，Hyperliquid 的代币 HYPE 到 2026 年 8 月 可能升至 150 美元。按他给出的测算，前提是平台 30 天收入对应的年化规模达到 14 亿美元。以文中所述的 约 30 美元 价格计算，这意味着 HYPE 在约半年时间内存在接近 5 倍 的上行空间。
Hayes 的判断并不依赖整体加密市场同步走强。他认为，Hyperliquid 的关键在于收入驱动的回购机制：平台约 97% 的收入会被用于回购 HYPE，把协议产生的价值直接返还给代币持有者。按照他的表述，Hyperliquid 已是永续合约 DEX 中的主导者，也是稳定币之外协议收入最高的平台之一。
收入假设从 8.43 亿美元抬升至 14 亿美元
在模型设定中，Hyperliquid 的 30 天收入年化规模将从 3 月的 8.43 亿美元 增长到 8 月的 14 亿美元。这一收入水平并非首次出现，Hyperliquid 在去年 8 月就曾达到相同规模。Hayes 还预计，市场会把 HYPE 的收益倍数从 12 倍 重新定价到 25.2 倍，同时仍保持对传统交易所代币的竞争力。
他给出的另一项核心假设，是 Hyperliquid 无需依赖市场总量扩张��就能重新实现这一收入水平。具体来看，只要从中心化交易所手中拿到永续合约市场 3.97 个百分点 的份额增量，平台就有机会恢复到 14 亿美元年化 的运行水平。永续合约本就是加密衍生品中的大赛道，哪怕份额提升幅度有限，带来的手续费收入也可能十分可观。
HIP-3 新市场已贡献近一成平台收入
Hayes 还把增长点放在 Hyperliquid 的 HIP-3 框架上。该机制允许用户在质押 50 万枚 HYPE 后，无许可上线新的永续市场。早期上线的标的包括 黄金、白银、纳斯达克 100 和标普 500 合约。这个方向很直接：把链上永续交易从加密资产，延伸到更广泛的市场品类。
从数据看，HIP-3 上线仅 4 个月，已贡献接近 10% 的平台总收入。Hayes 预计，HIP-3 收入在未来 6 个月 将增长 160%，并推动协议总收入提升 66%。他还提到，可能支持无许可预��市场的 HIP-4，尚未被纳入基础情景测算，这意味着其目标价模型里并未计入这部分潜在增量。
为说明这种估值路径并非没有先例，Hayes 提到了去中心化交易所 GMX。GMX 曾在 2023 年 4 月 触及 90 美元，背景同样是其在永续 DEX 交易量上的领先地位，以及向代币持有者分配手续费的机制。对 HYPE 来说，Hayes 的逻辑很清楚：若收入回升、回购持续、永续市场份额扩大，代币价格可能跟随协议现金流被重新定价。