比特币与以太坊正面临合计约87亿美元的期权到期压力。其中特币到期合约为114,705张，名义价值约77.4亿美元；以太坊接近479,000张合约到期，名义价值约9.75亿美元。两者这批到期合约的未平仓量都约占各自总未平仓头寸的20%，意味着结算窗口对价格的扰动可能不小。
现价仍低于最大痛点位置
目前，比特币价格为68,052美元，低于其75,000美元的“最大痛点”水平；以太坊报2,035美元，也低于2,200美元的最大痛点。所谓最大痛点，通常指让最多期权合约到期作废的价格区间。现价与该位置存在明显距离，使得到期前的价格牵引效应受到关注。
从期权结构看，看涨期权仍占上风。比特币未平仓合约中，看涨期权为66,300张，高于48,405张看跌期权；以太坊则有268,642张看涨期权，对比210,350张看跌期权。这个分布显示，交易者对上行敞口的配置仍多于下行保护需求。
Deribit与Greeks.live都提到敏感区间
Deribit团队指出，比特币大量未平仓合约集中，随着结算临近，价格敏感度会抬升，这种影响也可能传导至现货市场。波动率指标同样给出复杂信号：比特币DVOL指数为53，波动率较历史均值高出87.7%；以太坊DVOL为70，其55.7%的波动表现，若放在历史维度中看，强烈程度低于比特币。
以太坊的波动率曲线比比特币陡峭15至20点，反映出市场对ETH期货相关风险计入了更高不确定性。两种资产的年化远期曲线都呈现“contango”结构，且近月期限更突出，2月期权带有明显的短期波动率溢价。
下行保护需求回落，但谨慎情绪没散
本月早些时候，比特币和以太坊的25-delta skew一度跌至-30，显示市场对突发下跌的保护需求很强。最近该指标回升到-8至-9区间，说明恐慌有所缓和，但防御情绪没有消失。Greeks.live团队称，下行价格压���已经减弱，不过市场信心远未完全修复；近几个交易时段里，大额看涨期权买盘也开始更多出现在中长期合约上。
尽管价格出现试探性修复，市场分析仍指向偏谨慎的一面：新增资金流入不足，缺少清晰催化因素，社交网络与散户交易层面的看空底色仍在。比特币和以太坊目前都运行在最大痛点下方，这意味着临近到期时，现货价格可能承受向上的牵引；但如果成交继续偏淡，伴随合约逐步结算，衍生品市场的恐慌型波动也可能有所收敛。