2025年8月7日，白宫发布了一项历史性行政命令，题为“为401(k)投资者民主化另类资产准入”。根据该命令，美国退休储蓄者首次获准将401(k)账户中的一部分资金配置给另类投资，包括私募股权、房地产以及加密货币等数字资产。
这一变化绝非小事。通过将此类产品纳入固定缴款退休计划，联邦政府实际上为超过9000万美国人打开了一扇通过雇主资助储蓄计划接触加密货币的新大门。目前美国401(k)市场规模接近9万亿美元，允许加密资产进入其中，可能对个人投资组合乃至整个区块链经济产生变革性影响。
历史性扩张退休投资选择
此前，大多数401(k)计划仅限于公开交易的股票、债券和共同基金等传统投资。尽管这些仍是核心投资组合组成部分，但新政策承认，此前主要为机构和高净值个人提供的另类资产，能够为普通投资者提供多元化和增长潜力。行政命令还指示劳工部、财政部和证券交易委员会制定明确指导方针，使计划发起人能够在履行信托责任的同时，自信地提供这些产品。
关键监管行动
行政命令列出了一系列具体监管步骤，大多数必须在180天内完成：
- 重新审查ERISA指引：劳工部长必须审查过去和当前关于《雇员退休收入保障法》（ERISA）下信托义务的指导，特别是针对包含另类资产的资产配置基金。审查将考虑是否撤销2021年12月21日发布的《私募股权补充声明》，该声明对此类投资施加了谨慎限制。
- 明确信托标准：劳工部长需明确劳工部对另类资产的立场，以及根据ERISA提供这些资产的适当信托流程。包括：建立标准以权衡较高费用与更高长期回报和投资组合多元化的目标；提出规则或指导（可能包括安全港）以减少信托义务不确定性；优先采取措施降低ERISA诉讼风险，使受托人能更自由地做出商业判断。
- 跨机构协调与SEC参与：劳工部将与财政部、SEC等机构协商，确保规则一致。SEC将与劳工部合作，考虑扩大参与者指导型退休计划中另类资产的准入，可能包括重新审视合格投资者和合格购买者的定义，从而扩大参与私募和数字资产发行的资格。
平衡机遇与风险
从法律角度看，将数字资产纳入退休计划是加密货币机构主流化的重要一步。更清晰的信托框架将使计划发起人能够有信心提供数字资产敞口，而无需担心执法风险。然而，另类资产（尤其是加密货币）可能涉及更高的波动性、较低的流动性和复杂的估值问题。计划发起人需要采用严格的尽职调查流程，实施配置限制，并向参与者提供充分的信息披露。在允许创新的同时保护投资者并履行ERISA义务，这种平衡至关重要。
Kelman PLLC的律师Alex Forehand和Michael Handelsman在评论中表示，这一行政命令是退休投资和数字资产监管的转折点。他们建议计划发起人、资产管理公司和金融科技提供商现在就开始准备，包括开发合规产品、设计参与者教育计划以及提前适应不断变化的监管指引。随着9000万美国人可能通过退休账户接触加密货币，数字资产与长期储蓄的交汇已成为金融法领域最重要的前沿之一。