巴基斯坦在加密金融监管上迈出关键一步。2026年4月14日，巴基斯坦国家银行发布2026年第10号BPRD通函，允许持有巴基斯坦虚拟资产监管局（PVARA）有效无异议证明或完整牌照的虚拟资产服务商（VASP）在持牌银行开立并维持账户。这一安排取代了2018年4月发布的限制性指令，后者曾禁止银行处理与虚拟资产相关的交易。
这一变化并非单一放松，而是建立在法律框架完善之上。巴基斯坦议会已于2026年3月通过《虚拟资产法》，将PVARA从临时总统机构转为法定常设监管机构。对一个2026年年中人口约2.59亿、全球人口排名前列的国家而言，法律、监管者和银行通道同时落地，意味着加密市场的制度环境被重新定义。
新规放开了什么，又限制了什么
新通函并未给予银行无限制进入加密领域的权限。根据规定，银行只能向已在PVARA注册并获批的VASP提供服务；客户加密相关资金必须存放于隔离账户，不得与普通客户存款混同；银行也不得使用自有资产负债表或客户资金直接持有、交易或投资虚拟资产。同时，所有VASP客户都必须接受反洗钱和制裁审查，并纳入持续监控机制。
这意味着，巴基斯坦选择的是一种“有限开放”模式：允许合规机构接入银行体系，但前提是处于持续监管之下。文章认为，这一路径与阿联酋的做法相似，即通过牌照和审慎监管，而非全面放开，来建立正式市场入口。
2018年禁令的副作用开始显现
2018年的银行禁令原本旨在遏制欺诈和资本外流，但实际结果是大量交易转入场外渠道。用户并未停止使用加密资产，而是转向点对点交易、非正式hawala网络和离岸交易平台，争议发生时往往缺乏救济路径。对于巴基斯坦庞大的自由职业者群体而言，这种影响尤为明显。文中提到，巴基斯坦软件出口委员会登记的自由职业者约有230万人，更广义估计则超过400万人，他们的美元收入常需通过成本更高、效率更低且不透明的方式回流本地。
与此同时，巴基斯坦每年汇款流入规模已超过300亿美元。在传统跨境支付成本偏高的背景下，稳定币在非正式汇款通道中的使用比例上升。换言之，过去的禁令并未消除需求，反而让监管视野之外的交易更加活跃。
制度转向背后的机构力量
巴基斯坦此次政策转向，也伴随着更强的机构参与。2025年12月12日，Binance与Fauji Foundation签署意向书，合作范围包括合规市场结构咨询、在其网络内试点区块链支付和运营基础设施，并明确在PVARA框架内推进。签约仪式上，币安CEO Richard Teng、PVARA主席Bilal Bin Saqib以及巴基斯坦加密委员会顾问赵长鹏均有出席，向市场释放出制度建设优先于投机扩张的信号。
除上述合作外，巴基斯坦政府还在2026年1月与SC Financial Technologies签署谅解备忘录，研究将其USD1稳定币用于跨境支付；财政部与Binance达成的另一份非约束性备忘录，则涉及规模最高达20亿美元的主权资产代币化，包括长期债券、短期国库券以及石油、天然气和金属等商品储备。这些安排的共同前提，正是银行能够为代币化产品和稳定币结算提供法币账户与兑付通道。
市场基础已经存在
根据PVARA主席Bilal Bin Saqib在2025年12月迪拜币安区块链周上的说法，巴基斯坦已有约4000万加密用户，年交易量超过3000亿美元。不过，这些活动长期主要通过非正式渠道完成，因此银行通道重启并不会立刻改变所有用户习惯。文章指出，Telegram、WhatsApp、YouTube、Instagram和TikTok等平台已经构成当地加密教育、交易信息传播和社群信任的核心基础设施。
从实际需求看，最突出的场景包括汇款、通胀对冲和价值储藏。巴基斯坦FY25工人汇款达到创纪录的383亿美元；而在通胀方面，该国2023年5月CPI同比高达38%，同期农村CPI达42.2%。在货币贬值和生活成本上升背景下，美元稳定币、黄金以及比特币逐渐被部分居民视为储值工具。Chainalysis全球加密采用指数中，巴基斯坦在2024年排名第9、2025年升至第3，也从侧面反映出市场活跃度。
接下来市场关注什么
未来数月，外界将重点观察四个指标：其一，巴基斯坦持牌银行何时公布VASP服务条款并开出首批账户；其二，PVARA未来两个季度的发牌速度，以及申请者中本土机构与国际机构的占比；其三，Fauji Foundation试点项目是否会在福利和支付网络中落地；其四，来自海湾国家、英国和北美的稳定币汇款通道是否出现可量化增长。
总体来看，巴基斯坦并不是简单“放开加密”，而是在法律、监管和银行三层结构搭建完成后，允许合规机构接入正式金融体系。对于长期处于灰色地带的当地加密产业而言，这可能是决定市场能否从地下交易走向制度化运营的真正分水岭。