彭博报道显示，尽管华尔街近期面临晶片股重挫、债券收益率高企和地缘冲突持续等压力，资金流向却呈现出另一幅图景：上周标普 500 指数创出历史新高，纳斯达克 100 指数录得两个月来最大单周涨幅，高收益债券基金单周净流入 40 亿美元，比特币 ETF 在截至上周四的五个交易日内净流入 5 亿美元。
报道提到，美银牛熊指数已升至 2021 年以来最高水平，反映市场情绪转向乐观。这一轮风险偏好升温，发生在 AI 主题对冲基金 Situational Awareness 清算风波之后。该事件一度将费城半导体指数从 6 月高点拉低 29%，但投资者并未撤退，反而把波动视为买入机会。
半导体股回撤后，两日吸金逾 110 亿美元
Situational Awareness 由 Leopold Aschenbrenner 创立。报道称，这场清算风波成为近期市场最受关注的事件之一，也让科技股出现剧烈震荡。费城半导体指数一度较 6 月高点回落 29%，但就在随后两个交易日内，投资者向半导体 ETF 合计投入逾 110 亿美元，相关基金之后明显反弹。
根据彭博数据，三倍做多半导体股的 Direxion Daily Semiconductor Bull 3X ETF 在两个交易日内吸引超过 20 亿美元资金流入，随后 7 个交易日累计涨幅超过 50%。同期，两只规模最大的非杠杆半导体基金合计吸引逾 70 亿美元资金流入，且各自上涨约 16%。
高收益债与比特币 ETF 同步获得资金流入
资金流入并不局限于半导体板块。彭博援引美银数据称，高收益债券基金上周净流入 40 亿美元，为两年来最大单周规模。比特币 ETF 则在截至上周四的五个交易日内净流入 5 亿美元，尽管比特币价格已经在窄幅区间内横盘数月。
JonesTrading 首席市场策略师 Michael O’Rourke 将这一轮买盘形容为动量资金的“海啸”。他说：“Situational Awareness 事件制造了 AI 交易的阶段性低点，由此释放出大规模的动量追涨行为。”不过他也指出，不少投资者仍集中押注超大市值股票，“七巨头依然是指数上涨的主要驱动力”。
以 Michael Hartnett 为首的美银策略团队表示，股市涨势已从科技核心板块向外扩散，而高收益债强劲流入和信用利差收窄，也共同支撑了当前的乐观情绪。
收益率仍处高位，联准会表态成关注焦点
风险资产走强，并不代表市场处于无忧状态。报道指出，30 年期美国国债收益率虽然在最近 5 个交易日中有 4 天回落，但仍徘徊在近 20 年高位附近，这对市场仍构成背景压力。
对于收益率高企的原因，市场看法并不一致。部分人士将 7 月底收益率飙升归因于联准会主席 Kevin Warsh 未给出明确利率指引，令市场对其抗通胀立场产生疑虑；另一些观点则认为，债市走势反映的是投资者对经济持续扩张的信心。
上周五，美国劳工部公布的数据显示，7 月美国雇主意外削减就业岗位，且前两个月数据被下修。报道称，这份弱于预期的就业报告反而提振股市，并推动债券收益率回落，因为市场预期联准会短期内不会被迫加息。
多家机构称风险偏好仍在，但高收益率仍是隐忧
Natixis Investment Managers Solutions 投资组合策略师 Garrett Melson 表示，当前市场担忧被过度放大，风险资产基本面依然稳固。他维持对美国股票的超配立场，重点配置大市值科技股；对固定收益则保持低配，同时适度持有较长期限资产，并进行选择性信用敞口配置。
Melson 说：“归根结底，经济增长表现良好。情绪和仓位有时会过度延伸，但这种过热是区域性的，轮动行情帮助消化了多余的泡沫，同时维持了指数的支撑。”
高盛资产管理的 Lindsay Rosner 表示，随着数据逐步明朗、油价趋于稳定，经济全貌以及资本支出回报率都在变得更清晰。她说：“综合我们所见，经济依然强劲，市场正逐渐适应当前 AI 供给，并对未来走势进行价格发现。”
Wealth Enhancement 高级投资策略师 Ayako Yoshioka 则提醒，半导体仍是 AI 基础设施建设的核心，但随着项目推进，瓶颈可能转向电力供应短缺。她表示，更高的收益率仍是风险，尤其是在 AI 基础设施建设持续对债市形成压力的背景下。
“每次回调都是买点”的心理仍在延续
报道还指出，支撑当前市场情绪的，还有一种反复被强化的投资者心理：每一次回调都可能是短暂的，每一次恐慌都可能被视为买入机会。
Manulife Investment Management 高级投资组合经理 Nathan Thooft 表示，价格修正多次被证明持续时间不长，这不断强化了投资者信心。那些在不确定性最高时选择离场的人，往往会错过市场随后出现的最大涨幅。
Thooft 说：“目前仍然没有令人信服的替代选项。现金或许看起来安全，但从长期看，它难以跑赢通胀和股票式的盈利增长。至于债券，我们认为期限溢价仍被低估。过去十年里，那些一直等待更好入场时机的投资者，大多已经被市场甩在身后。”