宝莱特（300246.SZ）在停牌近一周后宣布终止控制权变更筹划，市场期待落空。8 月 10 日复牌后，公司股价被巨量卖单封死在 20CM 一字跌停板，截至收盘报 15.41 元/股。
这次下跌并不只是一次消息落地后的短线抛售。对宝莱特而言，控制权变更终止直接打碎了此前围绕“易主”与跨界重组的预期，而公司主业承压、连续亏损和债务到期压力，也让这次跌停有了更深的基本面背景。
控制权变更筹划叫停，市场预期落空
7 月 31 日晚间，宝莱特公告称，控股股东燕金元及一致行动人王石正在筹划可能导致公司控制权发生变动的重大事项。这一消息很快点燃市场情绪。
更早之前，相关迹象已在年初出现。2026 年 1 月 12 日，控股股东燕金元及一致行动人王石与浙江衢威智合控股合伙企业签署《股份转让协议》，以 9.45 元/股的价格协议转让公司 7% 股份，套现约 1.75 亿元。5 月 28 日，该笔股份完成过户，衢威智合成为持股 5% 以上的重要股东。
2025 年 9 月成立的衢威智合本身没有明显实体业务，市场更关注其背后的威固信息技术（衢州）股份有限公司。
根据文中援引的公开信息，威固信息主营高可靠特种固态存储业务，自研闪存控制器与固件算法，产品覆盖芯片级、嵌入式、加固式存储解决方案，主要面向航空航天、军工装备、轨道交通、车规等高可靠性场景，同时布局信创、工业存储赛道，核心团队具备超算项目技术背景，并持有全套军工资质。
在融资方面，威固信息于 2020 年 12 月完成 2 亿元 C 轮融资，参与方包括航天科工系投资平台、中铝资本、山东高速等央企及地方国资，以及多家上市公司产业资本；2021 年 9 月，公司再获数亿元 C+ 轮融资，深创投、前海母基金、超越摩尔基金等机构进入；2024 年 8 月又完成 D+ 轮融资。
威固信息与宝莱特主业差异明显，也让市场一度将此次股权变化与“跨界重组”联系起来。围绕这一预期，宝莱特股价在 2026 年内显著上行。
数据显示，公司股价自 1 月 5 日收盘价 8.61 元起持续拉升，5 月 20 日盘中最高触及 21.67 元，区间最大涨幅达 151.68%。截至 7 月 31 日停牌前，年内涨幅仍高达 137.78%，停牌前一个交易日股价上涨 10.37%。
但 8 月 7 日晚间，这一预期被正式终止。宝莱特披露，停牌期间控股股东与交易对方就相关重大事项进行了充分探讨，「由于涉及事项较多，相关交易方经慎重考虑，认真听取各方意见，决定终止筹划本次控制权变更事项」。
连续三年亏损，主业增长承压
如果说控制权变更终止是压垮股价的直接导火索，那么持续亏损的基本面则是这次跌停更核心的原因。
宝莱特于 2011 年登陆创业板，早年依靠监护仪业务立足市场。随着业务结构变化，血液透析业务已成为公司第一大收入支柱，公司经营重心向肾科医疗倾斜；同时，监护仪业务并未退出，仍是重要的高毛利板块。
不过，自 2023 年起，公司已连续陷入亏损。财务数据显示，2023 年至 2025 年，宝莱特净利润分别为 -6518.51 万元、-7144.13 万元和 -6942.78 万元，三年累计亏损超过 2 亿元。
进入 2026 年后，这一趋势并未扭转。公司一季度财报显示，营收同比下滑 1.91% 至 2.43 亿元，净利润亏损 731.89 万元，扣非净利润亏损扩大至 1462.75 万元。
文中指出，国家医保局主导的医疗耗材集中带量采购，是公司业绩承压的重要原因之一。随着国内血透耗材集采全面落地，透析器、透析液等产品价格明显下行，公司毛利率受到挤压。
短期债务与转债到期压力并存
除盈利问题外，宝莱特还面临较重的短期偿债压力。截至 2026 年一季度末，公司流动负债为 8.3 亿元，账面货币资金为 4.57 亿元，现有货币资金难以覆盖全部短期负债。
更现实的压力来自即将到期的可转债。公司发行的可转换公司债券“宝莱转债”将于 2026 年 9 月 3 日到期，剩余票面总金额约 2.18 亿元。在公司最新收盘价 15.41 元低于转股价 18.30 元的情况下，转债持有人转股意愿受到压制，这意味着公司可能需要面对更直接的资金兑付压力。
在这种背景下，宝莱特此前对募投项目进行结项，并将剩余的 6066.31 万元募集资金永久补充流动资金。
“芯片借壳”想象退潮后，问题回到经营本身
从年初衢威智合入股，到 7 月底控制权变更筹划公告，再到 8 月 7 日宣布终止，宝莱特这一轮由“易主”预期带动的行情已经结束。此前围绕威固信息可能借道上市的猜测，也随着公告落地而降温。
股价剧烈波动之外，公司眼下更实际的问题仍是主业盈利能力何时修复，以及如何应对短期债务和转债到期带来的资金压力。
本文源文署名显示，文章来自「公司观察」，作者为曹晟源，编辑为邓皓天。