伯恩斯坦：加密股票接近周期性底部
华尔街投行伯恩斯坦（Bernstein）在周一发布的研报中表示，加密相关股票正接近周期性底部。分析师高塔姆·丘加尼（Gautam Chhugani）指出，这些股票从2025年高点已回撤约60%，此次回调可能成为第一季度财报前的“大折扣”入场机会。尽管宏观不确定性、地缘政治紧张和疲弱的加密市场情绪压低了整体估值，但支撑长期增长的基本面因素并未改变。
下调目标价但维持跑赢评级
伯恩斯坦下调了主要加密股的目标价：Coinbase从440美元降至330美元，Robinhood从160美元降至130美元，Figure从72美元降至67美元。三只股票仍维持跑赢大盘评级。该投行估计，加密股票已从2025年峰值回撤约60%，同期加密市场整体回调抹去了数万亿美元市值。比特币本身也从历史高点大幅下跌，导致交易活动萎缩和情绪低迷。
长期增长驱动力依然稳固
伯恩斯坦指出，结构性的增长驱动力依然存在，包括稳定币、代币化（tokenization）、预测市场和衍生品。Robinhood的加密收入在其总营收中占比仍较小，而Figure则专注于纯代币化业务。该投行预计，第一季度财报表现疲弱将形成情绪底部，随后在2026年下半年迎来复苏。
比特币持续下跌：地缘政治与衍生品压制
继唐纳德·特朗普表示美国正与伊朗新领导层进行谈判且可能达成协议后，比特币在周末进一步走低，一度跌至64,000美元，随后在65,000-70,000美元区间震荡。中东紧张局势升级——伊朗与以色列冲突加剧，对伊朗目标的打击以及科威特等海湾国家的溢出效应——令全球市场承压。导弹和无人机活动、能源基础设施风险以及霍尔木兹海峡航运威胁不断。特朗普在外交信号与对伊朗能源基础设施的严厉威胁之间摇摆，美国国务卿马可·鲁比奥则提及政权更迭的可能性，巴基斯坦正试图促成间接对话。
除地缘政治外，衍生品头寸也抑制了波动性。机构投资者出售备兑看涨期权（covered call options）将伽马暴露转移给做市商，做市商的对冲操作通过逢低买入和逢高卖出平抑了价格波动。整体而言，比特币在消化地缘政治风险、期权驱动的波动率抑制以及宏观不确定性的同时维持区间震荡，交易员等待政策信号和流动性趋势给出更明确的方向。机构头寸持续抵消散户驱动的动量与突发性新闻冲击，市场在2026年早春周期中保持紧平衡状态。