币安正在同时推进两条线：一条把券商账户里的真实股票持仓接入交易所，另一条用永续合约把股票价格搬进加密平台。
按文中描述，如果用户此前在 IBKR（盈透证券）持有美股，过去想换成 USDT，通常要先卖出股票，等待结算，再让资金进入银行账户，之后换汇或通过第三方入金，最后才能转入交易所。币安现在提供了另一种路径：用户可在 App 中填写账户全名、交割券商 DTC 编号等信息，将 IBKR 等券商中的真实持仓直接转入币安账户。币安还为这项转仓安排了激励，8 月 11 日至 9 月 30 日，美股转仓至币安的用户可瓜分 30 万 USDC。
这条路径最直接的变化，是银行环节被跳过。文章认为，这只是币安本轮扩张的一半：转仓通道负责接入真实资产，另一边，币安和多家头部交易所则在用永续合约复制全球股市价格，而不需要实际接入底层股票。
两条路径同时推进
8 月 11 日，币安合约上线了 KUAISHOU（快手科技）和 MEITUAN（美团）两个港股永续合约，同批还包括追踪三星电子、SK 海力士的杠杆产品。几天前，Gate 已上线京东方、药明康德、紫光股份等 10 只 A 股股票永续合约，最高支持 20 倍杠杆，用户可做多也可做空。
文章提到，这并非币安和 Gate 两家的动作。OKX 在 2026 年 6 月上线了三星、SK 海力士、现代汽车的股票永续合约；Bitget 的 TradFi 产品列表已覆盖腾讯、小米、美团、网易、中芯国际、索尼、东京电子；Hyperliquid 通过名为 HIP-3 的无需许可协议，允许团队自行创建股票永续合约，其中一个追踪纳斯达克 100 指数的合约日交易量已超过 1 亿美元；Bybit 和 Coinbase 也在持续扩容类似产品。
据文中援引的行业报告，自 2026 年第二季度开始，头部交易所系统性转向亚洲市场，已大规模覆盖韩国、日本、香港的龙头股票及 ETF。文章将这一市场描述为正在从「美股衍生品的加密版本」，转向一张以稳定币结算、覆盖全球主要股市、7×24 小时运行的交易网络。
据 TokenInsight 发布的 2026 年第二季度报告，币安在整体 TradFi 永续合约市场的份额约为 60%，季度交易量达到 3800 亿美元；在股票永续合约这一细分品类中，币安份额一度达到 63%。
文章给出的判断是，转仓通道负责搬运真实资产，永续合约负责复制价格，两条路径的终点都指向同一件事：交易所成为「什么都能买」的统一入口，而银行和传统券商不再处于这条路径的中心位置。
哪些用户正在被吸引进来
这套体系吸引的，未必只是原本就在加密交易所中的用户。
文章称，从币安合约成交量排名可以看到变化。7 月 21 日，SNDK、MU、SKHY 等股票永续合约近 24 小时成交量已超过 10 亿美元，仅次于 BTC 和 ETH，高于 SOL、ZEC、HYPE 等主流加密资产。随着更多交易所上线股票、指数等 TradFi 永续产品，这类资产正成为加密交易平台新的成交量来源。
文中同时引用 CoinGecko 的加密永续合约报告称，头部 11 家中心化永续交易所的月均交易额已从 2025 年的 7.1 万亿美元降至 2026 年的 4.7 万亿美元。按照这一表述，交易所需要新的波动来源维持手续费收入，股票和商品等标的正好填补这一部分空缺。
另一面，则是传统证券市场用户可能被吸引进入交易所。过去若想同时交易美股、港股和韩股，往往需要分别在不同国家开立多个证券账户，完成不同的 KYC 流程，并处理各自的入金限制。现在按照文章的说法，一个币安账户配合一份 USDT，理论上就能覆盖多个市场的敞口，用户不需要反复开户，也不必为每个市场单独准备本地货币。
对原本活跃于传统证券市场、此前与加密货币关联不深的用户而言，交易所可能反而成为更高效的一端。文章据此指出，交易所不只是在把加密用户的资金引向股票，也在把股票用户的资金，以及他们第一次使用 USDT 的习惯，一并引向交易所。
真实资产与纯价格曲线是两套逻辑
文章将币安当前推进的两类产品明确区分开来。
从券商转入币安的股票，落地后的第一步，是成为币安账户中的普通持仓，这一阶段还不是 bStocks，本质上是资产托管位置发生转移。
在此基础上，用户还可将持仓按 1:1 转换为 bStocks。文中称，bStocks 由币安集团旗下 BTech Holdings Limited 发行，属于代币化证券，通过阿布扎比 ADGM 批准的说明书对外提供，其本质是「代表金融工具的凭证」，并不等同于直接持有股份，但由真实美股 1:1 支撑，价格表现和股息会反映到代币上。作为链上代币，bStocks 可以提到自托管钱包，也可以进入 DeFi 协议流转。
文章认为，转仓功能真正打通的，是股票从「锁在券商账户中的持仓」变成可在券商、币安现货账户和 bStocks 链上形态之间迁移，并可被反复抵押使用的资产。
与此不同，港股和 A 股永续合约采用的是另一套逻辑：它们是纯粹的价差衍生品，以 USDT 结算，交易所不持有任何底层股票，用户也不拥有投票权，不涉及股息再投资，所交易的只是价格曲线，与真实股票之间不存在资产层面的对应关系。
文中将两者归纳为两条并行路线：一条有真实资产 1:1 背书，并可被反复抵押使用；另一条则不锚定真实资产，只提供价格敞口。币安当前两者都在推进。
2021 年曾因监管压力关停相关业务
文章指出，这并不是币安第一次尝试这条路线。
2021 年 4 月，德国 BaFin 曾警告币安，未经招股说明书发售的股票代币可能违反证券法规；同期，英国 FCA 也在收紧对币安的整体监管。在多重压力下，币安于 2021 年 7 月主动关闭了整个股票代币业务。直到近 5 年后，也就是 2026 年 2 月，币安才通过与 Ondo Finance 合作，重新启动代币化股票业务。
文中还将这一风险与 Robinhood 在 2025 年夏天于欧盟推出的股票代币化产品做对照。按照文章描述，Robinhood 当时甚至将尚未上市的 OpenAI、SpaceX 制作为代币，并作为空投奖励拉新。次日，OpenAI 官方公开否认这些代币代表其股权；对于同批产品中的 SpaceX 代币，马斯克也表示那并不是真实股票。随后立陶宛央行介入审查，Robinhood 股价回落。
文章借这两段案例强调一点：代币价格可以贴近真实股价，但代币背后是否存在真实资产支撑，以及一旦出现问题由谁负责，仍可能成为监管重新出手的焦点。当前币安、Gate、OKX、Bitget 推进的产品，标的已扩展到快手、美团、京东方等，规模也早已超出单次营销活动的范围。
传统交易所也在调整交易时段
文章提到，被动应对的并不只有银行，纳斯达克也在调整。
8 月 7 日，纳斯达克获得美国证券交易委员会（SEC）批准，将自 2026 年 12 月 6 日起实施「23/5」交易制度，即每周 5 天、每天仅休市 1 小时。文中给出一种解读称，这在一定程度上也受到加密永续合约多年保持 7×24 小时运行节奏的推动，传统交易所难以长期忽视全天候市场。
不过即便纳斯达克实现 23 小时交易，它仍不是每周 7 天持续开放。币安、Gate、OKX 上的相关合约在周末仍可挂单和成交。按文章表述，传统交易所正在追赶的，仍是一项持续变化中的目标。
效率提升伴随保护边界变化
文章最后将重点落在效率与风险的重新分配上。
股票如果能够跨券商、跨平台迁移，又能被反复用于抵押和加杠杆，这在传统证券账户体系中原本并不常见。股票、期货、加密资产过去分别属于不同保证金体系，资金之间相互隔离；而在链上和链下形态可以切换后，同一份持仓的资金效率被明显抬高。
但效率提高的同时，围绕资产的监管保护边界也在变化。文章指出，当股票仍保存在 IBKR 账户中时，资产归属、投资者保护基金、清算对手方等安排均处于受监管框架下；而 bStocks 虽然在 ADGM 框架下被明确定义为凭证类产品，但这一框架目前仅在部分司法辖区获批适用，且明确不向美国人士提供。
换言之，同一份资产一旦切换身份，所能获得的保护程度会因用户所在司法辖区不同而出现明显差异。永续合约的风险则更直接：在 20 倍杠杆下，若标的股票反向波动 5%，仓位就可能被强制平仓并归零。
文章最后指出，币安、Gate、OKX、Bitget 几乎在同一时间将业务延伸至 A 股、港股、韩股等过去较少有加密交易所触及的市场，并不是因为监管已经明确放行，而是因为尚未有人明确给出「不行」的答案。银行花了数百年建立「钱流向何处」的全球追溯体系，如今旁边出现了一条效率更高的新路径，但这条路径发展过快，监管规则尚未完全跟上。最终由谁制定规则、何时制定，仍是悬而未决的问题。