分析称比特币首次进入算力熊市，大型矿企机会显现

BlockBeats 消息，9月2日，Twenty One Capital 首席执行官、Elektron Energy 创始人 Rapha Zagury 在 Bitcoin Asia 2026 演讲中表示，比特币网络正经历历史上首次算力熊市。

比特币网络算力去年年底一度接近 1.3 ZH/s，此后持续缓慢回落。从历史高点回落至今的时间，也创下最长纪录。Zagury 认为，比特币挖矿并不能简单归类为「好生意」或「坏生意」，关键取决于矿企在成本曲线中的位置。

能源成本较低、矿机效率较高的矿企可以保持较高利润率；能源成本高、设备效率低的矿企，则可能被迫关机。目前，比特币算力价格（Hash Price）虽然较此前有所改善，但按历史水平衡量仍处于相对较低位置。

在比特币价格上涨速度超过网络算力增长速度时，矿业更有可能跑赢 BTC。对于企业配置，Zagury 表示，风险调整后的最佳方案并非单纯选择「买 BTC」或「挖矿」，而是将两者结合。不过，如果只有 1 美元可配置，他建议优先购买 BTC。

谈及能源问题时，Zagury 表示，能源消耗本身并不意味着浪费，能源是经济发展和人类进步的基础。他认为，比特币挖矿的一大特点是负载高度灵活，矿机可以根据能源供给快速开关，帮助电网消化闲置或过剩电力，并在一定程度上增强电网稳定性。

他还认为，比特币挖矿正在产生过去并不明显的「期权价值」，涉及能源利用、市场份额、靠近比特币协议以及基础设施等方面。随着 AI 和高性能计算（HPC）需求增长，矿企现有的能源和数据中心基础设施还可能获得 AI 算力等额外应用场景。

目前，大型公开上市矿企中能够继续坚持大规模比特币挖矿的公司已经越来越少。Zagury 表示，行业正处于能源革命与比特币革命交汇的关键阶段。