BIS年度报告：稳定币更像ETF而非真正货币，警告美元化风险

核心观点：稳定币的“货币”属性存疑

国际清算银行（BIS）在最新发布的年度报告中，对稳定币的本质属性提出了尖锐质疑。报告认为，稳定币的功能更接近于交易所交易基金（ETF），而不是真正意义上的货币。主要理由有三：其一，稳定币的市场价格时常偏离其锚定面值（如1美元），尤其在市场波动期间价差扩大；其二，用户赎回稳定币的过程存在摩擦，并非瞬时等价兑换；其三，稳定币缺乏央行货币的直接支持，无法像银行存款那样在央行资产负债表上结算。

美元锚定稳定币加速脆弱经济体美元化

BIS报告特别警告，以美元为锚的稳定币正被广泛用于经济脆弱、货币体系不稳定的国家。在这些地区，用户倾向使用稳定币来替代本币进行交易和储值，事实上加速了“美元化”进程。这不仅削弱了当地货币的流通地位，还使得传统资本管制措施（如外汇限额、资金流动监控）形同虚设。BIS认为，这种趋势可能进一步加剧金融不稳定性，并给货币政策制定带来更多挑战。

跨发行商与跨链的赎回风险

报告进一步指出，目前稳定币体系存在一个核心缺陷：无法保证在不同发行商之间以及不同区块链网络之间兑换时均能维持面值。即使某稳定币在发行商处可按1:1赎回，但若跨链转移或跨发行商兑换，往往需要支付额外手续费且面临滑点，实际到手金额可能低于面值。这与法定货币在银行体系内的无摩擦存兑形成鲜明对比。BIS总结称，稳定币尚未具备“货币”的核心属性（计价单位、交易媒介、价值储藏），距离成为真正货币仍有很大距离。