BIS年度报告：稳定币仍不符合货币标准，警告新兴市场面临“稳定币美元化”风险

稳定币的货币属性不足：脱锚与赎回摩擦

国际清算银行（BIS）在2026年年度经济报告中明确表示，当前稳定币在单一性、弹性、互操作性和完整性四个核心维度上均不符合货币标准。报告指出，稳定币的结构更接近交易所交易基金（ETF）的份额，而非真正的支付工具。在二级市场中，稳定币频繁出现脱锚现象，且用户赎回时面临显著的摩擦成本。例如，当市场波动加剧时，USDT和USDC等主流稳定币的价格可能短暂偏离1美元，这种不稳定性削弱了其作为价值尺度的功能。

宏观影响：即使规模扩大，净效应仍为负面

目前全球稳定币总市值约为3200亿美元，其中超过99%锚定美元，USDT和USDC占据主导地位。BIS的经济模型测算表明，即使稳定币市场规模扩张至1至3万亿美元，对经济产出的净影响仍为轻微负面。这一负面效应主要源于银行融资成本的上升：稳定币吸走了银行存款，导致银行需要提高利率以吸引资金，进而压缩信贷供给，拖累实体经济。报告特别警告，新兴市场面临“稳定币美元化”的风险——居民可能大规模持有美元稳定币作为价值储存手段，这会改变资本流动模式，并逐步侵蚀本国货币主权。

BIS的优选路径：统一账本整合货币体系

面对稳定币带来的挑战，BIS重申其推荐的解决方案是通过“统一账本”（unified ledger）将代币化的央行储备、商业银行货币与受监管的私人货币进行整合，并以央行货币作为最终锚定。这一路径旨在维持货币体系的单一性、弹性和互操作性，同时避免私人稳定币可能引发的系统性风险。BIS强调，各国央行和监管机构应加快探索代币化央行货币与受监管稳定币的协同框架，以防止新兴市场出现事实上的货币替代。