Bitari Inc.（股票代码：BIAI）已于2026年8月21日向美国证券交易委员会（SEC）公开递交S-1招股书，计划在纳斯达克全球市场上市。这家全职员工只有4人的公司，给出的发行方案是每股7美元，拟发行428.6万股，募资约3000万美元。
按招股书披露的数据，发行完成后，Bitari总股本将达到43,085,715股。以发行价计算，公司整体估值约为3.02亿美元。
不过，从财务表现看，Bitari当前仍处于微利状态。截至2026年4月30日的过去9个月，公司营收为837万美元，净利润为18.39万美元。截至同日的过去12个月，公司总营收为1100万美元。
收入主要来自矿场托管与运维
Bitari并不自购矿机，也不直接参与挖矿。它的主要业务，是在电力成本较低的地区建设机房、接入电力、安装冷却系统，再将场地和机柜租给外部矿工，并提供托管和运维服务。
过去9个月中，托管及运维服务收入约812万美元，占总营收的96.9%左右。这也意味着，公司当前的核心业务更接近矿场基础设施运营方，而不是直接参与比特币挖矿的矿企。
公司目前规划的总容量为60MW，分布在三个项目中：
- 德州 Wheeler 项目20MW，已投产运营，是公司的核心基地，过去两个财年旗下设施整体在线率约为98.5%。
- 德州 Dumas 项目20MW，已于2026年7月完工并投入运营。
- 印第安纳州 Marion 项目20MW，为签约合作矿场。
这一模式的特点，是收入和现金流相对稳定，也不直接承担比特币价格波动风险。但其成本压力同样清晰。以 Dumas 站点为例，仅购地就花了8万美元，还不包括后续建设成本。电力由 Xcel Energy 供应，运维则外包给 JWT Technology，这两家主要合作方也构成了成本的重要部分。
因此，尽管公司在过去9个月实现837万美元营收，最终净利润只有18.39万美元。
IPO后控股股东仍掌握绝对主导权
除了业务结构，Bitari的股权安排也是招股书中的重点内容。文件显示，本次发行完成后，控股股东 AI Power X Inc.将持有 Bitari 85.87%的股份，并拥有85.87%的投票权。
对应地，面向二级市场的公众股东合计持股比例仅在10%左右。按照纳斯达克上市规则，这类股权高度集中的公司会被认定为“受控公司”（Controlled Company）。
根据相关规则，受控公司可以申请豁免部分常规公司治理要求，包括：
- 董事会无需由多数独立董事组成；
- 董事提名人无需仅由独立董事挑选或推荐；
- 提名与公司治理委员会及薪酬委员会，无需完全由独立董事组成。
Bitari在招股书中表示，目前不打算依赖这些豁免，但未来可能选择依赖。
从股权和投票权结构看，控股股东仍将对公司的战略走向、资产处置和重大经营决策拥有主导权。
募资用途指向矿场扩建与AI算力项目
招股书还披露了此次IPO募资的大致用途。扣除承销费用后，公司净募资约为2700万美元。
其中，较大一部分资金将用于德州 Dumas 矿场的20MW扩建，以及为西弗吉尼亚、印第安纳等低电价地区的新选址做准备。除此之外，Bitari还计划向AI算力数据中心合资项目支付1500万美元的保证金及前期投入。
这笔1500万美元支出，占本次净募资总额的一半以上，也显示出公司正试图从比特币矿场基础设施延伸至AI算力数据中心方向。
招股书所呈现的路径很明确：一端是以低电价地区机房和矿工托管为基础的现有业务，另一端则是面向AI算力基础设施的扩张计划。对于Bitari来说，4人团队、837万美元营收、18.39万美元净利润与3.02亿美元估值，构成了这次IPO最受关注的几组数字。