比特币在2025年第四季度录得近28%的跌幅，但更深远的意义远不止价格本身。14年来，比特币首次未能遵循其著名的四年周期规律，让交易员和长期持有者都感到意外。
四年周期首次失效
过去十多年，比特币的走势有着清晰的节奏：减半年份通常收涨，次年涨幅更大，然后出现大顶并深度回调。这一模式在2013年、2017年和2021年的周期中反复上演。
然而，在刚刚结束的周期中，规律被打破。2024年减半年份虽然收涨，但2025年却以年度阴线收盘——这是比特币历史上第一次在减半后的年份录得下跌。数据公司CoinMetrics显示，比特币2025年全年仅微跌约2%，但走势与历史规律背道而驰。
这种转变并不自动意味着弱势。恰恰相反，它指向一个正在成熟的市场。随着机构投资者、现货ETF以及更深的流动性进入，比特币的走势越来越受宏观经济状况影响，而不仅仅是减半带来的炒作。
鲸鱼重新开始买入
进入2026年，链上数据释放出重要信号。持有超过1000枚比特币的大户（鲸鱼）在经历了数周的减仓后，正缓慢增加头寸。
知名交易员Crypto Rover分享的数据显示，持有1000枚以上比特币的地址余额在30天趋势上已经转为增长，表明它们正在当前水平进行新的增持。
与此同时，交易所的比特币余额持续下降。当比特币从交易所流出时，通常意味着持有者打算长期持有而非出售，这减少了市场上的可用供应。在过去几个周期中，这种配置往往出现在强势反弹之前。
比特币陷入窄幅震荡
从技术图表看，比特币已在一个月以上保持横盘。价格被困在10万美元附近的明显阻力区和8.4万美元左右的强支撑之间。这两个水平线是市场的关键决策点。
10万美元关口尤为重要。它此前是比特币历史高点区间的下沿，在此位置卖压可能重新涌现。若能干净突破该阻力，则可能意味着复苏信号被确认。
下行方面，7.45万美元是关键的月度支撑。如果该位置失守，部分分析师认为比特币可能在2026年某个时候在4万美元附近形成更深的底部。
截至发稿，比特币报88040美元，过去24小时小幅上涨，总市值约1.75万亿美元。
市场观察人士指出，打破四年周期未必是坏事。随着比特币逐渐成为宏观资产，其价格发现机制正在从“减半叙事”转向“真实供需与全球流动性”。鲸鱼的行为和交易所余额的缩减，或许暗示着新一轮周期的起点——只是节奏与以往完全不同。