美国现货比特币ETF获批预期持续升温，发行商正加速推进最后准备工作。近日，富达投资（Fidelity Investments）与景顺/银河（Invesco/Galaxy）相继披露了旗下比特币ETF的拟议费率，同时多家华尔街巨头被选为“授权参与者”（Authorized Participants），为产品上市铺平道路。
费率披露与竞争格局
根据12月29日提交的法院文件，富达为其Wise Origin Bitcoin Trust设定了0.39%的年管理费率。景顺/银河旗下BTCO基金则计划收取0.59%的年费，但前六个月将予以豁免，以吸引早期投资者。这一费率水平在同类产品中具有竞争力——此前贝莱德（BlackRock）尚未公布其ETF费率，但市场预期多数发行商将把费率控制在0.5%至1%之间。
费率披露被视作ETF获批临近的关键信号。在传统ETF市场中，费率是决定资金流入的核心因素之一。富达凭借其庞大的零售及退休账户渠道，0.39%的低费率可能吸引大量长期持有者；而景顺/银河的免费用期策略则旨在快速积累初期资产规模。
授权参与者与现金创建模型
文件同时揭晓了各大ETF的授权参与者名单。Jane Street Capital将同时担任富达、WisdomTree和Valkyrie旗下比特币ETF的授权参与者。Valkyrie还任命Cantor Fitzgerald作为第二家授权参与者。此外，景顺/银河和贝莱德分别选定摩根大通（JPMorgan）和Virtu Financial担任其授权参与者。
这一安排符合美国证券交易委员会（SEC）对“现金创建与赎回”模式的偏好。在该模式下，授权参与者不会直接购买并存入比特币，而是存入等值现金，由ETF基金管理人使用现金购买比特币。SEC曾多次对中介机构直接处理加密货币表示担忧，现金模型可降低操作风险和合规复杂性，被视为提高获批概率的关键妥协方案。
Jane Street Capital作为高频交易和做市巨头，曾在加密货币领域拥有丰富经验，其参与有助于保障ETF份额二级市场交易时的流动性。摩根大通则将为贝莱德的比特币ETF提供类似服务，进一步强化华尔街对加密资产的合规化接入。
历史背景与市场影响
比特币现货ETF的审批已延宕多年。SEC此前以“市场操纵风险”和“投资者保护不足”为由拒绝了多份申请。转折点出现在2023年8月，当时灰度投资（Grayscale Investments）在针对SEC的诉讼中胜诉，美国上诉法院裁定SEC必须重新考虑其否决决定。此后，包括富达、WisdomTree、景顺/银河、Bitwise在内的多家机构提交了修订后的申请，SEC进入密集审议阶段。
若比特币ETF最终获批，分析人士认为，这将为加密货币市场引入大量合规的机构和个人资金。ETF的便利性和税收效率将显著降低传统投资者持有比特币的门槛。受此预期推动，比特币价格在2023年末稳步攀升，市场情绪转向乐观。但SEC是否会附加额外条件（如仅限现金创建）仍是变数。
当前，加密货币社区正屏息等待SEC的正式公告。业界普遍预计，首批比特币ETF获批的可能性已大幅上升，时间窗口可能落在2024年1月。届时，上述费率博弈与授权参与者网络将正式投入运作，开启加密资产与传统金融融合的新篇章。