比特币近日在触及$75,886的24小时高点后回落至$74,025，再次在$75,000关口遭遇阻力。然��，这次测试的背景与前两次截然不同：资金费率已经转为负值，而空头正在同一价位大规模加仓。
空头过度杠杆，轧空风险升温
分析师Michaël van de Poppe在今日发布的分析中指出，日线图上虽然出现了射击之星形态，但更关键的信号是资金费率。他表示：“资金费率是负数，这意味着当比特币正在攻击阻力位时，人们却过度做空。” 过去几天，未平仓合约大幅增加，表明越来越多的交易者在$75,000价位建立空头头寸，押注比特币再次被拒绝。
前两次测试时做空确实获利，但第三次或许不同。Van de Poppe认为，这次突破的可能性远高于之前，一旦比特币站稳$75,000，下一主要阻力区间在$85,000至$88,000。CoinGlass清算数据显示，最密集的空头清算集群集中在$76,000至$78,000之间——任何持续上破当前水平的走势都可能触发一连串强制买回（轧空）。
供应端数据加剧空头压力
Cryptoquant分析师Darkfost今日发布的数据从结构上提供了佐证。持有至少1个比特币的“全币持有者”向交易所发送的比特币数量处于历史低位。在币安，月均转账量仅约6,000 BTC，与2018年水平相当，远低于2021年峰值的15,400 BTC。全球范围内，单次转账至少1 BTC至交易所的数量已降至约27,500 BTC，而2018年峰值时为80,000 BTC，下降了近三分之二。
Darkfost将这一现象归因于三个因素：价格上涨使得持有全币更加困难；2024年推出的ETF提供了无需直接持有的敞口；以及长期持有倾向的增强。他指出，综合效果是“卖压减少，市场结构逐渐转变，越来越多的供应随着时间的推移变得不再流动”。这意味着空头需要用来压制价格的供应正在结构性萎缩。
关键支撑与后市展望
目前需要关注的关键水平是$72,000。只要比特币维持在$72,000上方，当前结构就有利于多头而非空头。截至发稿，比特币报$74,025，暂时守住该底线。
综合来看，空头在阻力位拥挤、交易所流入量接近历史低点、第三次测试$75,000的形态与前两次截然不同。若比特币突破该关口，可能触发一场剧烈的轧空行情。但投资者仍需注意，若价格失守$72,000，则空头可能重新主导市场。