比特币自2025年10月触及126,000美元历史高点后，目前已下跌近50%至60,000美元区间。10T Holdings创始人Dan Tapiero在The Wolf of All Streets播客中表示，这并非过去周期中常见的正常回调，市场结构正在发生根本性变化。
山寨币暴跌90%以上，资本逃离
Tapiero指出，最严重的损失发生在比特币之外。几乎所有风险投资支持的山寨币都已暴跌90%以上，甚至有些代币在已经下跌90%的基础上又继续下跌了90%。即便是那些有真实业务和可观收入的项目，其代币价格也在持续下滑，原因在于这些收入无法清晰回流到代币持有者手中。除非代币经济学问题得到解决，否则资本从山寨币流出将继续。
机构主导市场，快进快出
目前已有超过100家公司持有比特币或以太坊，约5%-10%的总供应量掌握在机构手中。这与以往散户主导的周期形成鲜明对比。Tapiero强调，机构投资者要求更高的透明度，包括治理结构、代币经济模型和价值传递机制。更重要的是，他们卖出时速度极快。此前支撑比特币上涨的ETF资金流入如今正在反向流出，加剧了价格下跌。
稳定币年交易量33万亿美元，美元主导
尽管加密市场整体价格下跌，但稳定币的使用量却在飙升。2025年，稳定币全年交易量达到惊人的33万亿美元。Tapiero指出，其中99%是美元挂钩的稳定币，超过一半运行在以太坊网络上。非美元稳定币几乎不存在，他认为这为未来增长留下了巨大空间。这一数据表明，加密市场的基础设施和流动性正在悄然转变，美元通过稳定币继续巩固其主导地位。
短期难以恢复，底部或已形成
Tapiero表示，他的基准预期并非快速反弹，而是数月的横盘整理，缺乏明确的催化剂。他认为，从长期来看，60,000美元附近可能就是本轮周期的底部，但尚未出现像2022年FTX崩溃时那样的明确恐慌性抛售信号。他警告：“如果你以短期视角进入这个市场，你必死无疑。” 当前环境下，投机资金不仅流向加密资产，还同时涌入人工智能、机器人、白银、黄金以及加密相关公共股票，分散了加密市场的流动性。
市场影响分析：比特币跌破90,000-100,000美元的关键修正区间，表明市场情绪已从乐观转向谨慎。机构资金的快进快出放大了波动性，而山寨币的持续崩盘可能进一步削弱散户信心。稳定币交易量的急剧增长虽然显示了链上经济的繁荣，但也暗示大量资金正在场外观望，等待更明确的入场信号。对投资者而言，短期内需关注比特币能否守住55,000-60,000美元支撑，以及是否有新的宏观催化剂（如美联储政策转向或比特币ETF持仓企稳）出现。山寨币面临的流动性挑战短期内难以缓解，投资者应警惕“死亡螺旋”的持续。