比特币报 69,781 美元，较 2025 年 10 月 126,296 美元的历史高点下跌超过 44%。这轮回撤已持续约 4 个月，而 Ecoinometrics 的最新���据还没有给出需求修复的信号：通过现货 ETF 进入市场的机构资金仍在流出。
现货 ETF 资金面还在走弱
单日数据波动很大，部分交易日出现明显净流入，另一些交易日则录得较大卖盘，但拉长时间看，方向并不乐观。过去 10 个交易日，现货比特币 ETF 累计净流量约为 -18,000 BTC；按美元计，本周净流出达到 3.6 亿美元。周五虽有 1,520 万美元净流入，但对整体趋势影响有限。
Ecoinometrics 认为，熊市阶段零星的“绿色交易日”不足以说明趋势已经扭转。真正有意义的变化，是连续数周出现持续资金流入，而不是偶发性的单日回暖。
回撤超过 100 天后，修复往往更慢
Ecoinometrics 将比特币和纳斯达克 100 指数历次回撤按持续时间和跌幅进行了对比，结论很直接：回撤拖得越久，通常越难快速见底。比特币当前这轮调整已持续 128 天，在最差时点跌幅一度超过 50%。
从历史表现看，当回撤跨过 100 天这个区间后，后续修复通常以月为单位，有时甚至要更久，很少在几周内就完成反弹。纳斯达克 100 目前也处于较深回撤区间，这一点对比特币并非无关。美国成长股承压时，比特币往往与其同向波动，而不是独立走强。
美国经济偏强，降息预期被继续推后
宏观层面同样没有出现有利变化。美国零售销售仍沿着长期增长趋势运行，消费支出没有明显转弱，这意味着当前环境并不像衰退阶段。问题也正在这里：经济不弱，美联储就没有迫切理由尽快降息。
报道提到，美联储在 1 月将利率维持在 3.5%—3.75%，市场目前预计最早也要到 6 月才会迎来首次降息。只要降息继续后移，风险资产面临的金融条件就难以明显放松，比特币也仍会承受压力。
市场关注点不在单日反弹
对持币者来说，更关键的观察指标并不是某一天 ETF 突然转为净流入，也不是周末价格短线反弹。Ecoinometrics 给出的判断是，眼下���看不到资金系统性回流风险资产的证据。
在这种缓慢且持续时间较长的回撤里，过早判断底部位置往往代价更高。眼下市场缺的不是一次单日回暖，而是能够维持数周的持续买盘。