比特币矿业正经历近年少见的压力期。网络已连续出现三次负难度调整，这种情况自 2022 年以来并不多见；同期全网算力也从接近1,160 EH/s回落至约1,000 EH/s，矿工退出迹象开始变得明显。
矿业收入端的收缩是核心问题。CoinShares 在报告中提到，按单位算力计算的矿工收入持续下滑，哈希价格在 2026 年初一度降至28 至 30 美元/PH/s/天，随后仅回升到32 至 33 美元，仍处于近 5 年低位。前瞻估计显示，未来几个月这一指标可能仍停留在30 至 32 美元附近。
减半后收入缩水，单枚比特币开采成本抬升
比特币减半直接压缩了矿工回报，而电力、设备和基础设施支出并未同步下降。到 2025 年第四季度，开采1 枚 BTC的平均成本已升至约80,000 美元。在 BTC 价格徘徊于相近区间时，矿企利润空间被明显压缩，部分经营者已经很难维持盈亏平衡。
报道显示，全球约有15% 至 20%的矿机目前处于亏损运行状态，受影响最明显的是老旧、能效较低且电价较高的设备。对这部分矿工而言，继续开机并不划算，停机成为直接选择。
矿企把现有电力和制冷条件转去承接AI业务
收入承压之下，矿企开始寻找新的现金流。变化最明显的方向是 AI 与高性能计算（HPC）。资料显示，数字资产挖矿公司已签署总额超过700 亿美元的 AI/HPC 合同；到 2026 年，部分企业最多可能有70%收入来自 AI；相关业务的利润率可达80% 至 90%，而且合同周期更长、收入稳定性更强。
这类转型并不需要完全重建资产。矿企原有的电力接入、土地、机房和制冷系统，本就适合数据中心使用，现在正被用于承接 AI 算力需求，而不再只服务于 BTC 挖矿。微软、谷歌和 Amazon Web Services 被认为是这类需求扩大的主要推动者。
2026 年矿业分化加快，缺乏优势的矿企面临退出
眼下的矿业格局正分成两类：一类拥有低成本电力和新型矿机，仍能维持盈利；另一类则把重心转向 AI 和基础设施业务。至于缺乏电价、设备或融资优势的企业，关停风险正在上升。
一些公司已经开始出售所持 BTC，并通过举债为 AI 扩张筹资，传统挖矿模式也随之变化。压力并不只存在于比特币网络。以太坊完成 The Merge 后，传统基于 GPU ��挖矿已经结束，原本依赖这类业务的矿工被迫转向其他代币或 AI 相关工作；与此同时，AI 对 GPU 的需求上升，也让单纯挖矿的吸引力继续减弱。