美国 11 只比特币现货 ETF 的总净资产在 6 月 9 日降至 775.8 亿美元，这一规模与特朗普在 2024 年 11 月初赢得总统选举后不久的水平相当。资金体量回到起点，显示这轮选后增量已基本被抹去。
这并不意味着 ETF 在过去 19 个月里没有增长。受市场押注特朗普将兑现更友好的加密监管承诺推动，比特币价格与 ETF 资产一度同步上行。大选结果出炉后一周内，相关产品总净资产就突破 900 亿美元，并在 2025 年 10 月 升至 1695.4 亿美元 的历史高点。
监管利好落地，资金却持续流出
问题在于，资产规模此后持续回落，即便美国监管环境较此前明显宽松。报道提到，在特朗普政府任内，美国证券交易委员会（SEC）撤销了数起备受关注的执法行动；美国也已建立战略比特币储备；同时，《数字资产市场清晰法案》正在华盛顿推进，该法案意在划定 SEC 与美国商品期货交易委员会（CFTC）之间的监管边界，并为行业提供更明确的法律框架。
监管信号偏暖，投资者却没有继续加码。相反，资金在撤离。过去 4 周，这些 ETF 合计录得 超过 50 亿美元净流出。自产品上市以来的累计净流入曾在 2025 年 10 月、也就是比特币创下历史新高时达到 627.7 亿美元，目前已降至 537.7 亿美元，减少接近 90 亿美元，并创下自去年 8 月以来最低水平。
通胀、利率预期与其他热门叙事分流资金
对于近期 ETF 资金外流，分析人士更多归因于宏观因素。Binance Research 在提供给 CoinDesk 的报告中称，ETF 流出反映的是短期压力：通胀抬升使美联储立场偏鹰，但链上供应收紧的状态仍在延续。
市场分析师、21Shares 前联合创始人 Ophelia Snyder 则指出，AI 等金融市场热门主题正在吸走原本可能流向加密资产的资金。她在邮件中表示，投资者注意力和资本正被 AI、SpaceX 以及其他高关注度增长故事分散；同时，市场还受到地缘政治、霍尔木兹海峡、美国就业数据、通胀以及更广泛宏观不确定性的扰动。
从结果看，比特币现货 ETF 即便处在一个更友好的政策周期里，资金表现仍受宏观环境主导。监管预期没有消失，但短期资金选择已经相当明确。