比特币正迎来一笔规模接近 100 亿美元 的期权到期。Deribit 将在本周五进行 6 月 26 日 结算，对应名义价值约 96 亿美元。在现货价格��续走弱后，这批到期合约中约 78% 已处于虚值状态，市场对结算日前后再度出现防御性卖盘的担忧升温。
看涨期权大面积失效，仓位明显偏斜
这次到期中，共有 91,149 份 看涨期权合约将结算，其中 97.83% 已处于虚值，对应名义价值约 54.4 亿美元；按当前价格计算，仍保有内在价值的看涨期权仅约 1.205 亿美元，看涨期权总名义规模为 55.6 亿美元。随着比特币在 6 月持续下跌，原本押注上涨的仓位被迅速甩离现价区间，空头也开始把这次到期视为观察抛压延续的重要节点。
相比之下，看跌期权分布更接近平衡。数据显示，虚值看跌期权约为 20.7 亿美元，实值部分约 20 亿美元，总名义价值为 40.7 亿美元，对应 66,726 份 合约。两类合约合计后，本次到期总未平仓量达到 157,875 份，其中约 75.1 亿美元 的头寸在当前价格下没有内在价值，占比 78.01%；实值部分占 21.99%。
最大痛点在 72000 美元，结算日仓位集中
市场整体情绪并未完全转为空头。期权的 put-to-call ratio 为 0.73，说明交易者总体仍更偏向上涨方向。不过，最大痛点价格位于 72,000 美元，较现货水平高出约 18%。在比特币明显低于这一执行价区间交易的情况下，大部分看涨期权到期归零几乎已成定局。
从期限结构看，6 月 26 日 这一批到期合约规模远高于 7 月 31 日、9 月 25 日和 12 月 25 日 等后续主要到期日，意味着大量头寸平仓与移仓将被压缩在单一交易时段。类似高名义规模结算，过去在季度末流动性偏薄时，往往更容易放大价格波动，尤其是在持仓明显向一侧倾斜时。
现货跌至 59012 美元，永续与清算数据仍偏空
6 月 24 日晚些时候，比特币在 Binance 盘中一度跌至 59,012 美元，卖压明显增强。按年初至今计算，价格已下跌 30%，距离 10 月创下的历史高点仍低约 51%。
永续合约市场给出的信号更复杂。CoinGlass 数据显示，多空比为 0.965，低于 1，反映出交易者持仓对应的卖出量仍高于买入量；但按未平仓量加权的资金费率已小幅转正至 0.0078%，说明在 6 月 24 日至 25 日 从空头占优切换后，规模更大的持仓池重新偏向多头。也就是说，成交层面仍见抛压，持仓结构却出现回摆。
清算数据依旧对多头不利。过去 24 小时 内，约有 3.2074 亿美元 多头仓位被清算，空头清算金额约为 9728 万美元，比例超过 3:1。宏观层面的压力也没有减轻。对利率上行的预期正在把资金从不产生收益的资产中抽离，而美联储偏鹰派表态与较高的美���国债收益率，都让周五结算前的流动性环境显得更紧。