比特币投资者过去 13 个九月中有 8 次录得亏损。这种被加密交易员称作「红色九月」的季节性弱势，并不只属于加密市场：标普 500 指数自 1945 年以来的九月平均表现同样为负，亚德尼研究公司将这一规律进一步追溯到了 1928 年。
比特币不是这一现象的源头，但也没有躲开。
九月为何总被视为弱势月份
根据 CoinGlass 的月度回报数据，自 2013 年以来 13 个完整年份中，比特币在九月下跌了 8 次，胜率只有 38.5%。其九月平均回报率为 -2.97%，中位数为 -2.44%。这组数据的意义在于，中位数同样为负，说明九月的疲弱并不是由少数极端暴跌年份拉低平均值，大多数正常年份本身就偏弱。
在所有月份里，只有六月接近这一水平，平均跌幅为 1.59%。其余月份的平均回报均为正。与九月形成鲜明对比的是十月：比特币十月平均回报率达到 19.92%，中位数为 14.71%，这也是加密社群每年反复提起「Uptober」的原因。
八月的数据更具迷惑性。表面上看，八月平均回报率为 2.82%，但中位数回报率却是 -6.99%。这意味着，大多数八月其实是亏损的，只是少数极端上涨年份把平均值拉回了正区间。
华尔街也长期存在同样规律
这一现象在美股市场上的记录更久。摩根大通的市场研究显示，自 1945 年以来，标普 500 指数九月平均跌幅约为 0.6%，是长期平均回报唯一为负的月份。若把统计跨度拉长到 1928 年，平均跌幅还会扩大到接近 1.1% 至 1.2%。
市场对成因并没有统一答案。较常见的解释包括：共同基金通常在 10 月 31 日结束财年，因此可能在九月集中抛售亏损头寸进行税损收割；机构交易员结束暑期后回到市场，会重新执行此前搁置的避险和减仓操作；美联储通常在月中召开议息会议，也往往处在波动较大的时点。
这些解释无法完整套用到比特币身上，因为比特币没有传统财年，也没有暑期休市逻辑。但它仍是一种金融投资资产，因此仍可能受到更广泛市场资金行为的牵引。
今年还多了一层变量。2026 年是美国中期选举年。自 1986 年以来的 10 个中期选举周期里，美股平均年度低点往往出现在 9 月 2 日，企稳反弹前的平均回撤幅度接近前期高点的 17%。文中认为，鉴于比特币当前的交易特征更接近高 Beta 科技股而非纯粹避险资产，这种联动关系是双向的。
2025 年九月曾短暂打破季节性模式
去年，也就是 2025 年，「红色九月」一度按剧本发展，随后却走出反转。比特币在月初开盘时位于 108,000 美元附近，RSI 指标约为 38，落入超卖区域。DYOR 首席执行官 Ben Kurland 当时向 Decrypt 表示，「红色九月」更像是「神话而非数学规律」。
月中之前，市场仍延续了历史弱势。一段单周下跌抹去了加密市场总市值中近 1,620 亿美元，比特币跌向 112,000 美元，盘中最低触及 111,986 美元。预测市场当时显示，交易员押注月底继续收阴的概率接近 60%。
但之后走势改变。随着 ETF 资金流入，比特币反弹并重新站上 114,000 美元。CryptoQuant 将长期持有者把 Token 转入 ETF 视为看涨信号。最终，比特币当月收涨 5.16%，创下有记录以来连续第三个绿色九月。
随后出现“红色十月”
这轮反弹只持续了 6 天。10 月 6 日，比特币创下高于 126,000 美元的历史新高，市场当时对「Uptober」抱有很高预期。
10 月 10 日，形势突然转向。美国总统唐纳德·特朗普威胁对中国进口商品加征 100% 关税。由于加密市场持续交易，成为最先作出价格反应的场所。24 小时内，190 亿美元杠杆头寸被抹去，160 万名交易员遭到清算。做市商 Wintermute 表示，其一度完全暂停交易，因为波动直接触发了内部风控限制。
当天，比特币从 121,000 美元上方跌至 102,000 美元下方，山寨币跌幅更深，部分 Layer-2 Token 在数小时内蒸发了 70% 的市值。十月最终收跌 3.69%，成为自 2013 年以来第三个收跌的十月。此后跌势继续，十一月再跌 17.67%，录得自 2018 年以来最差的十一月，并在今年 6 月下探至 59,300 美元附近的 21 个月低点。加密交易员把这一阶段称为加密寒冬。
因此，2025 年成了一个反常样本：市场经历了「绿色九月」和「红色十月」，与通常的季节性排序相反。
进入 2026 年 9 月后的关键价位与宏观变量
迈入 2026 年 9 月，比特币交投于 77,500 美元附近。此前，它刚刚结束一个上涨近 25% 的八月，这是自 2021 年以来表现最好的八月。当前涨势在 81,455 美元至 82,538 美元阻力位下方受阻，下方支撑区间位于 73,670 美元至 75,157 美元。
自今年春季以来，宏观环境已经明显变化。美联储主席凯文·沃什在其首次杰克逊霍尔年会上警告称，PCE 物价指数年率正运行在 3.7%，且过去 6 个月处于加速状态。芝商所 FedWatch 工具显示，九月加息概率已升至 68.2%。与此同时，30 年期美债收益率在 8 月末触及 5.28%，创下 2008 年金融危机以来新高。
黄金近期与比特币同步上涨。文中将这一现象归因于一笔「货币贬值对冲交易」：投资者押注，在通胀持续顽固的情况下，美联储最终仍可能被迫继续印钞。监管层面也出现了一个新变量。美国证券交易委员会（SEC）于 8 月 18 日公布《加密资产监管草案》（Regulation Crypto Assets），为紧绷的市场情绪提供了少见的利好。
接下来更直接的考验落在 9 月 15 日至 16 日。届时，美联储将决定是否启动自 2022-2023 年紧缩周期以来的首次加息。文中提到，正是那一轮紧缩曾导致比特币下跌约 65%，并在 2022 年 11 月触及 15,500 美元低点。
撰文：Jose Antonio Lanz。编译：白话区块链。