三日之内，比特币一度剑指 77000 美元，并站上 EMA200 等牛市指标；以太坊单日上涨 20%，价格逼近 2400 美元。随着 BTC 企稳、ETH 开始补涨，市场对资金从主流币向高弹性山寨币扩散的预期再次升温。
不过，文中也提到，经历了牛市中 BTC 独涨、熊市中大面积出清之后，这一轮山寨币行情大概率不会出现「万币齐涨」。更可能承接主流币外溢资金的，仍是那些拥有真实用户、稳定协议收入、明确代币价值捕获路径，以及相对健康筹码结构的项目。
高性能公链：SOL 偏稳健，SUI 偏弹性
在高性能公链赛道，文中首先提到 SOL。其流通市值和 FDV 分别约为 518.8 亿美元和 562.8 亿美元，近三天上涨 18.48%。链上数据方面，SOL 的 TVL 约为 53.1 亿美元，稳定币规模约 158.6 亿美元，24 小时 DEX 交易量约 28 亿美元。
解锁方面，SOL 当前流通量约 5.83 亿枚，占当前总量的 92.2%，没有明显大额悬崖解锁，主要风险来自长期 PoS 通胀。筹码结构上，前 10 地址占比仅 6.58%。原文判断认为，SOL 严格来说已属于主流币，公链板块中的确定性最高，但波动较大，当前相对比特币和以太坊仍偏弱，或可等待补涨机会。
SUI 被列为这一赛道的潜力币。其流通市值约 30.3 亿美元，FDV 约 74.4 亿美元，近三天上涨 14.82%。链上方面，TVL 约 4.27 亿美元，稳定币约 4.66 亿美元，24 小时 DEX 交易量约 3900 万美元。
代币释放方面，SUI 目前仅释放 40.75%。按文中数据，2026 年 9 月 1 日预计解锁约 1350 万枚，价值约 993 万美元，后续释放将延续至 2030 年以后。前 10 地址占比约 13.55%，集中度中等。原文认为，SUI 在上一轮牛市中表现亮眼，波动性也更大，但较低流通率本身就是隐患，后续解锁节点需要重点留意。
对公链赛道的结论是，稳健型选择偏向 SOL，文中称其仍是当前区块链创业的优先选择，生态较强；如果追求更高弹性，则可关注 SUI。不过考虑到 ETH 在这一方向已占据较大份额，原文建议以中等仓位博弈 SOL，以小仓位参与 SUI。
DeFi 借贷：关注已有收入的老赛道
在 DeFi 借贷赛道，文中列出 UNI、AAVE 和 MORPHO 三个项目。
UNI 的流通市值约 23.84 亿美元，FDV 约 34.06 亿美元，近三天上涨 16.98%。链上数据方面，Uniswap V2、V3 和 V4 合计 TVL 约 31 亿美元，30 日费用约 7920 万美元，协议收入约 612 万美元。解锁方面，原有归属计划已 100% 完成，目前没有明确的大额解锁；当前约 62.4% 的供应进入流通，其余主要位于社区金库、销毁地址及协议合约。筹码结构上，前 10 地址合计占约 52.03%，其中治理 Timelock 合约占 26.72%，销毁地址占 10.91%，主要交易所地址合计约 6.69%，Token Distributor 占 1.25%。原文提到，UNI 是渣打银行点名的币种之一，随着手续费开关及回购销毁机制落地，UNI 正从单纯治理代币转向具备协议价值捕获能力的资产，其 30 日费用规模也明显高于 AAVE。
AAVE 的流通市值约 15.35 亿美元，FDV 约 15.92 亿美元，近三天上涨 13.08%。Aave V3 的 TVL 约 164.7 亿美元，30 日费用约 3001 万美元，协议收入约 408 万美元。解锁方面，约 97% 已经释放。前 10 地址占比约 43.07%，但其中质押池占 15.32%，V3 合约占 5.24%，生态储备占 3.61%。原文同样将其列为渣打银行点名币种之一，并认为 AAVE 在代币流通结构和收入能力之间最为均衡，只是从底部反弹以来已有较多涨幅。
MORPHO 被归为潜力币。其流通市值约 15.0 亿美元，FDV 约 22.84 亿美元，近三天上涨 8.65%。Morpho Blue 的 TVL 约 89.3 亿美元，30 日费用约 1634 万美元，但协议层收入目前接近 0。解锁方面，文中指出其供应数据存在明显口径差异：CoinGecko 口径下流通约 65.7%，而 Tokenomist 的可交易/释放口径约为 34%，暂无明确的下一次悬崖解锁。筹码方面，前 10 地址约占 64.4%，其中包装合约占 39.13%，种子轮地址占 9.01%。原文判断认为，Morpho 协议增长很快，但代币价值捕获弱于 AAVE，供应统计也不够透明。
对 DeFi 赛道的总体结论是，这是当前加密行业少数具备实际营收的板块之一，也是已经过市场检验的老赛道，适合配置一定比例的 DeFi 资产。
Perp DEX：HYPE 领先，但追高需谨慎
在 Perp DEX 方向，文中只重点讨论了 HYPE。其流通市值约 164.1 亿美元，FDV 约 737.5 亿美元，近三天上涨 24.89%。链上数据方面，Hyperliquid L1 TVL 约 14.5 亿美元，稳定币规模约 65.7 亿美元，Bridge TVL 约 62.7 亿美元；30 日费用约 4839 万美元，收入约 3452 万美元。
解锁方面，报告流通量约 2.22 亿枚，仅占总量约 23%。按白皮书模型，9 月 5 日至 6 日预计释放约 992 万枚，但原文同时指出，团队历史上的实际认领量通常低于模型值。筹码结构上，未来激励占 26.3%，核心贡献者占 25.4%，基金会占 6.4%，三类合计 58.1%。
原文认为，HYPE 作为 Perp DEX 龙头，目前无人能撼动。不过在特朗普喊单之后，现阶段的涨幅和解锁结构都不适合盲目追高。赛道层面，Perp DEX 已成为本轮最热门的方向之一，但 HYPE 虽然在收入和回购上断层领先，币价和市值也已经不低，因此配置上需要更谨慎。
RWA 与链上金融基础设施：LINK 作为主仓，ONDO 偏事件驱动
在 RWA 与链上金融基础设施赛道，文中更看重 LINK。其流通市值约 80.9 亿美元，FDV 约 108.1 亿美元，近三天上涨 15.78%。链上及业务数据方面，社区质押池约有 4088 万枚 LINK；Ondo 的代币化股票和 ETF 已使用 Chainlink 数据源。
解锁方面，CoinGecko 口径下 LINK 流通率约 74.8%，Tokenomist 的可交易 float 约 58.8%，暂无固定的大额解锁日期。筹码结构方面，前 10 地址约占 30.5%，其中约 20.2% 为非流通官方钱包，4.09% 为社区质押池。原文判断认为，LINK 能够同时受益于 RWA、稳定币、跨链和机构金融上链，确定性强于单一 RWA 项目。
ONDO 被列为潜力币。其流通市值约 17.67 亿美元，FDV 约 36.29 亿美元，近三天上涨 10.19%。业务方面，Ondo Yield Assets TVL 约 25.1 亿美元，Global Markets 约 9.71 亿美元。解锁上，当前释放比例约为 49% 至 53%，但 2027 年 1 月 18 日预计将解锁 19.4 亿枚。筹码结构方面，前 10 地址占比约 70.41%，其中官方多签单一地址占 54.79%。原文认为，ONDO 业务成长性较强，但代币价值捕获、筹码集中度以及 2027 年的大额解锁，都是较为明确的风险。
这一赛道的结论是，LINK 更适合作为 RWA 板块的主仓配置；ONDO 更适合事件驱动的小仓位参与，最好等待 2027 年解锁压力被市场充分计价之后再看。
原文整体判断：不会是全面普涨行情
综合全文，原文的核心观点并不是单纯罗列涨幅，而是强调在 BTC 和 ETH 走强之后，山寨币或迎来阶段性资金关注，但行情未必会全面铺开。相对更值得关注的标的，仍集中在几类特征较清晰的项目上：
- 已有真实用户和链上活跃度；
- 具备相对稳定的费用或协议收入；
- 代币价值捕获路径更明确；
- 流通、解锁和筹码结构相对更健康。
按原文的赛道划分，公链方向偏向 SOL 与 SUI，DeFi 借贷方向关注 UNI、AAVE 与 MORPHO，Perp DEX 重点是 HYPE，RWA 与链上金融基础设施则主要看 LINK 与 ONDO。