Bitget CEO Gracy Chen 在 The Rollup 播客中表示，代币化是当前金融领域最重要的超级趋势。她透露，自己曾在纽约与 BlackRock COO Rob Goldstein 交流时提出一套“10% 蓝图”：到 2030 年，代币化股票、私人信贷、货币市场基金、房地产等资产在传统金融中的渗透率，有望从目前的极低水平升至 10%。按她给出的数据，代币化股票当前渗透率仅约 0.01%，私人信贷约为 0.5%。
在这场对话中，Chen 的核心判断是，加密行业正在脱离“另类资产”定位，转而作为底层技术渗透传统金融。她认为，行业接下来需要吸引的不再只是链上原生用户，而是华尔街机构、银行、律师、监管者与政策制定者。她还表示，Bitget 的业务方向正从传统加密交易所扩展为覆盖加密、外汇、股票、ETF、债券、货币市场基金及 pre-IPO 股票的“万能交易所”或 UEX。
“代币不等于山寨币”，RWA 成为行业重心
针对当前市场对 token 的质疑，Chen 认为，代币的内涵不能只等同于 altcoin。她强调，RWA 从 2025 年开始已成为行业主线之一，代币化资产才是更具持续性的方向。她提到，Bitget 去年已上线代币化股票和大宗商品，并在今年 4 月与 Republic Crypto 合作上线 SpaceX 的 pre-IPO 股票，希望让零售用户在正式上市前就能参与相关资产。
她同时批评市场中过度依赖叙事、缺乏真实价值支撑的项目。Chen 表示，meme coin 本质上属于投机资产，并非毫无价值，但不应成为整个行业的默认模板。她称，若市场继续被“只会讲故事”的参与者主导，行业会很快失去可持续性。基于这一判断，Bitget 在上币策略上已更偏向高质量项目。她透露，在采访前一周左右，平台唯一新增上线的就是一个 RWA 代币。
在她看来，过去几个周期里，散户因代币结构不合理、内幕分配与做市机制失衡而频繁受损，这也推动投资者开始像审视股权一样审视代币，关注收入、价值回流、透明度以及自身所持资产到底代表什么权利。她认为，这种变化会倒逼项目方和交易平台提高披露标准，并重新设计代币经济模型。
代币与股权关系重估，Bitget 也在考虑 IPO
围绕“代币与股权是否会融合”的问题，Chen 认为，这已成为过去数年发过平台币的交易所普遍面临的难题。她表示，许多具备稳定收入和利润的项目，如今未必还会优先选择发币，而更可能走正式 IPO 路线，以获得更好的流动性、更广泛的投资者覆盖以及更成熟的资本市场定价。
她以 Bitget 为例称，公司曾有平台代币 BGB，但目前该代币已转交给 Morph 作为二层公链生态的一部分进行管理，Bitget 自身则在认真评估 IPO 路径。她指出，这种结构调整并非个例，行业里不少交易所正在把平台币放到独立公链或 Layer 2 生态中运作，而交易所主体则转向合规化、审计化和资本市场化。
Chen 还提到，纳斯达克和纽交所等传统上市平台，也在研究代币化股票及更“加密原生”的发行方式。她表示，这些讨论仍处于早期阶段，未来需要 SEC 等监管机构更多支持，但方向本身值得关注。她的判断是，未来高质量加密企业与传统资本市场之间的边界会继续收窄，股权、代币和链上金融基础设施之间会出现更复杂的融合关系。
交易所将分化：一条走合规，一条走纯链上
对于交易所格局，Chen 认为市场正在出现明显分化。她表示，排名前十的交易所中，至少已有四五家在认真推进合规路线，包括获取各地牌照、接受四大会计师事务所审计，并在监管与公众信息披露上提升透明度。她举例称，这类合规准备通常涉及欧洲 MiCA、迪拜 VARA、美国 MTL 以及 broker-dealer 等不同框架。
与之相对，另一部分平台则选择走纯 DeFi 或纯链上市场路线，主打无 KYC、面向链上原生用户。Chen 认为，两条路线会长期并存，但它们面向的客户群体、监管风险与可承接的资产范围并不相同。她直言，Bitget 不希望卷入与 SEC、CFTC 的重大诉讼，更倾向于以 KYC、AML 与用户保护为基础，构建长期业务。
在谈到 DEX 与 CEX 竞争时，她没有直接评论 Hyperliquid，但表示 DEX 与 CEX，或者她所称的 UEX，将形成持续性的“两极格局”。她承认，部分用户天然偏好无需 KYC 的链上交易体验；但如果目标是承接 RWA、股票、合规稳定币和更多传统金融资产，那么合规平台更可能成为机构与监管认可的合作对象。
“谁会赢”这波代币化浪潮
在 Chen 看来，代币化趋势中的第一类受益者仍是交易所，但不会是所有交易所。她强调，只有真正愿意投入资源、人力与产品能力去承接代币化资产、连接用户、流动性提供方和机构的平台，才有机会获得核心地位。那些只聚焦纯加密、只服务小范围无 KYC 社群的平台，未必适合成为未来 RWA 生态的关键入口。
第二类受益者是稳定币发行方和支付网络。Chen 提到，Bitget 目前已支持用户使用 USDT、USDC、USD Gold 等稳定币交易多种资产类别，稳定币正在成为跨资产支付与结算的重要媒介。她还提到，Visa 等近期推出 Open USD 网络，显示出支付公司和稳定币网络正加快切入这一赛道，尽管这也会改变现有稳定币发行商之间的竞争格局。
第三类受益者则是公链与协议层。Chen 明确表示，相比之下她更看好 Solana 在 RWA 方向上的推进，原因是其与监管者和大型银行的合作更紧密；以太坊同样会占据重要位置。她认为，真正能承接大规模传统资产上链的基础设施，不仅要有性能，也要有制度、合规与生态协同能力。
她还补充说，最终的重要受益者也包括社区与零售用户。以 Bitget 当前的产品为例，平台允许用户用 RNVDA 这类代币化股票作为保证金，去交易永续合约、其他股票或 Bitcoin。Chen 认为，这种设计提升了资本效率，也让用户可以在 24/7 或至少 24/5 的市场里做更灵活的资产配置，同时获得其本地传统金融市场未必提供的投资渠道。
永续合约不会取代现货代币化
针对市场讨论的“永续合约与现货代币化是否竞争”问题，Chen 认为两者是互补关系，而不是替代关系。她指出，现货和永续在加密交易所里已经并存近 10 年，用户在不同场景下会选择不同工具。对于想长期持有看好资产的人来说，现货更适合；而永续合约则提供更高杠杆、更高风险和更灵活的方向性交易工具。
她表示，永续本质上是由预言机驱动的合成市场，而现货代币化则更接近一对一所有权映射。长期来看，永续不会取代现货代币化所代表的资产所有权关系。她还提到，美国市场在这一领域仍处于持续演变阶段，CME 最近几周才上线个股期货，而离岸市场实际上早已运营相关产品多年。
Bitget 的下一步：从交易平台走向长期金融基础设施
谈及行业身份变化时，Chen 认为，加密向传统金融靠拢并不是偏离初心，而是行业成熟的自然结果。她把这一过程与 AI 对传统职业的冲击相类比，称当大趋势形成后，市场参与者无法阻止变化，只能选择是否顺应趋势并成为其中的重要玩家。
她给出的未来关键词包括 RWA、稳定币、支付、真正的产品市场契合、加密与传统金融融合，以及 AI。她表示，运营交易所和建设项目都不是短跑，而是马拉松。对于 Bitget 来说，关键不再只是维持一个加密交易平台，而是思考如何在长期内服务全球用户，并在代币化金融的扩张周期中占据更高价值的位置。
基于这一判断，Chen 将代币化描述为一场可与 20 世纪初金融基础设施重构相提并论的变革。她认为，行业正处在一个早期但关键的时间窗口，而纽约依然是这场变革的重要中心。对她而言，Bitget 的路线已经很明确：减少对平台币叙事的依赖，转向合规、机构化和多资产基础设施建设，并押注代币化成为未来数年金融系统的核心增量。