据 Protos 报道，正在走向关闭的加密交易所 BitMEX 目前仍持有一只内部“保险基金”，规模约为 2.7 亿美元。报道显示，这只基金包含约 2.39 亿美元的 BTC 和 3100 万美元的 USDT，而 BitMEX 尚未说明在 2026 年 9 月 23 日停止运营后，这笔资金将流向何处。
BitMEX 拒绝就该基金未来安排置评。报道也提到，这只基金的所有权属于 BitMEX，而不属于客户；同时，交易所过去也从未向客户说明，如果平台最终停业，这只基金会如何处理。
“保险基金”争议集中在资金来源与关闭后的归属
Protos 指出，BitMEX 使用的“保险”一词，属于加密行业常见的借用说法，并不等同于传统意义上的保险。与依靠投保人保费或股东实缴资本形成的保险安排不同，BitMEX 这只所谓的保险基金，主要来自客户使用平台杠杆交易后被强制平仓的资产。
报道同时写到，这只基金在某些亏损事件中确实曾向客户支付资金，履行了交易所最初作出的承诺。不过，鉴于基金规模庞大，且在 2025 年 11 月的一次再平衡后资产规模被抽离了绝大部分，仍有不少市场参与者对此表示不满。
BitMEX 自有代币 BMEX 也被提及。报道称，在关闭消息公布后，该代币价格出现大跌，年内累计跌幅已达 96%，而在 9 月之后其价值前景看起来也并不乐观。
关闭公告发布当天即遭拟议集体诉讼
围绕 BitMEX 持有这只基金的讨论，近来在社交媒体上迅速升温。Protos 称，有关 BitMEX 所有者可能在平台关闭后直接保留这笔基金的猜测，获得了数十万次浏览。
同一天，原告方向法院提交了一份拟议集体诉讼。诉状称，BitMEX 的保险基金会在市场下跌波动和压力时期快速增长，而在这类时点，客户本应更需要保险赔付。原告认为，与其他可能在不利事件中缩小规模以覆盖损失的保险基金不同，BitMEX 的基金却在交易所强平客户杠杆仓位时不断扩大。
报道强调，目前法院尚未审理这些指控。提出诉讼的原告为 BKX Services 和 David Namdar，两者称其仓位遭到 BitMEX 平仓，合计损失超过 622 BTC，并希望把自 2018 年 7 月以来在 BitMEX 交易的、处境相似的美国客户纳入诉求范围。与过往类似诉讼一样，他们要求返还相关资产及费用。
Protos 也提到，过去针对 BitMEX 的同类案件曾被驳回，例如 2020 年由 Brett Messieh 牵头的一起集体诉讼。
新诉状还提到内部交易台与“God access”
本周提交的新诉讼进一步提出多项指控，包括 BitMEX 设有内部交易台，并拥有诉状所称对隐藏订单和客户爆仓点位的“God access”。原告还称，这些内部交易员在大多数客户因服务器冻结而无法交易时，仍可继续下单。
不过，Protos 在文中提醒，民事起诉书本质上只是提出指控的法律文件。对于寻求金钱赔偿的原告所作主张，读者不应在法院完成证据审理前，将其视为事实或高概率成立的结论。
保险基金曾超过 36400 BTC，后在 2025 年 11 月缩减约 90%
报道回顾称，多年来，BitMEX 保险基金一直持有数以万计的 BTC，并在 2020 年 3 月市场暴跌期间达到超过 36400 BTC 的峰值。
随后，时间来到 2025 年 10 月 10 日至 11 日的加密市场暴跌。Protos 称，当时突如其来的“100% 中国关税”威胁，以及 Binance 若干交易对的闪崩价格，共同导致全行业超过 190 亿美元杠杆仓位被抹去。BitMEX 当时表示，其保险基金在这次事件中仅吸收了约 200 万美元损失，整体几乎未受明显冲击。
几周后，BitMEX 将该基金大幅缩减。根据报道，2025 年 11 月 18 日，BitMEX 宣布把保险基金再平衡为“约 3600 BTC 和略高于 3000 万 USDT”，理由是为了“更准确反映其市场风险”。平台当时承诺，这次再平衡“不会对交易员产生影响”。但 BitMEX 没有说明，在完成这次调整后，先前已不再需要的数万枚 BTC 去了哪里。
按文中测算，基金价值与历史规模差距巨大
Protos 在文中给出了一组对比测算。按当前接近 64000 美元的 BTC 价格计算，再平衡前的旧基金价值本可达到 20 亿美元；而再平衡后的版本约为 2.7 亿美元，且将在 9 月后随交易所关闭一并退出。
若按 BTC 在 52 周内一度高于 126000 美元的价格计算，BitMEX 在再平衡前的保险基金价值曾超过 45 亿美元。
也正因如此，社交媒体上的质疑持续发酵。有用户写道：“BitMEX 保险基金以前有 36000 BTC，现在只有 3600。会不会是他们在卖？” 还有人称，“我猜他们去年把保险基金从 1.3 万到 1.4 万 BTC 下调到 3600，也就是把 10000 BTC 装进了自己口袋。”
在交易所宣布关停后，这类怀疑更为集中。Aaron Bennett 发文称：“哇……Arthur Hayes 和他的合伙人将获得约 2.7 亿美元利润。这就是 BitMex 关闭的原因吗？为了拿走这笔保险基金现金？” 报道称，无论是 BitMEX 还是 Arthur Hayes，都没有回答这些疑问。
BitMEX 过往监管与诉讼历史再被提起
Protos 在报道中回顾称，该交易所曾运营一家以盈利为目的的做市机构，并曾就相关事项向美国商品期货交易委员会支付 1 亿美元和解金。创始人 Arthur Hayes 与 Benjamin Delo 后来还曾就违反《银行保密法》认罪，但在特朗普赦免后不再面临相关法律风险。
报道指出，这些情况本身并非首次进入司法视野。过去，交易员曾就市场操纵相关指控起诉 BitMEX，但并未胜诉，创始人目前也仍保持自由身。
Protos 认为，眼下真正新的变量是时间节点。到 2026 年 9 月 23 日之后，那些在一次次强平中为这只保险基金“充实资金”的客户，将不再有 BitMEX 这家交易所可供追问：他们的 BTC 最终去了哪里。